此前，哈繼銘結束其在中金6年半的首席經濟學家一職，加盟高盛投行部門任董事總經理。近日，據本報了解，供職中金12年半的中金投行部董事總經理貝多廣將重回摩根大通，并執掌與第一創業證券合資的公司。據悉，緊隨他們離開的中金高級雇員有一、二十位。

與此相隨的是，中金策略報告在今年暴跌與暴漲兩個重要時點前判斷均與市場走勢背離。投行業務則從去年的行業收入占比19.56%下滑到如今的5.4%，由第一名跌至第四名。

中金投行與研究兩大業內頂尖業務正面臨被削弱的挑戰，而這些變化正發生在摩根士丹利運作將所持中金34.3%的股權出售給KKR與TPG的交易之時。

                        挑 戰

今年A股的走勢中，最為關鍵的轉折為4月16日開始的一輪暴跌，以及9月30日以來的大漲。

但在這兩個時間節點之前，中金公司策略研究判斷均與市場趨勢背離。4月12日，中金發布名為《一季度經濟數據將為市場提供支持》的投資策略周報，維持其二季度看多市場的觀點。

4月16日，緊隨股指期貨上市，A股從3164.97點一路暴跌，至7月2日累計下跌達26.7%。

暴跌前看多的中金公司，亦未能把握住暴漲前看多的先機。9月26日，中金發布題為《人民幣升值提速難改市場資金面趨緊現狀》的投資策略周報。9月30日，中金公司在市場策略“每日視點”中指出，新一輪的房地產調控政策將在短期內挫傷市場人氣，同時國慶長假還可能面臨著海外經濟形勢走壞等不確定因素，從而建議投資者在節前最后一個交易日降低倉位以提供防御性。

但9月30日，A股開始飆漲，14個交易日內漲幅高達17.72%。相比之下，9月27日出爐的中信證券策略周報 《關注匯率博弈 建議節前加倉》則精確踩點。

券商策略報告被認為是最具綜合實力考驗的方面。

因此，一位投行人士近日接受本報采訪時稱 “中金的報告不太準”，這多少帶有些失望的情緒，與中金的市場地位不符。北京一位基金經理則表示，其實中金報告基本面研究得比較扎實，大家現在對其的一些怨言基本在于其對于基本面與股價的聯動把握能力有所欠缺。

研究只是中金滑落的一面，其投行部更是面臨強大的競爭壓力。

本報統計顯示，在2005-2009年5年間，中金在355單IPO中，斬獲20單，占比5.63%；在總計244.75億元的發行費用中，占據17.57%的份額。但在今年以來的251單IPO中，其僅收獲5單，并在總計153億元的發行費用中占比不足6%。

根據WIND數據統計，中金公司2009年主承銷收入為10.97億元，位列券商首位，行業占比19.56%；今年以來則滑落至第四，主承銷收入合計7.41億元，行業占比跌至5.4%。落后于平安10.47%、國信6.6%、招商6.59%的行業收入占比。

一位北京的投行人士稱，今年是中小板與創業板的天下，未來大盤股越來越少，中金投行面臨更加艱難的未來，也許只有等待國際板的開局。但在這兩年間，外資投行已經基本完成中國的合資布局，競爭將更加激烈。

據悉，中金管理組合的業績去年以來不甚理想?，F實的局面是，社?；鹜顿Y部門在幾次給予追加資金的境內投資管理人中，并沒有中金公司。

                     “失血”

研究與投行兩大優勢業務雙雙遭遇挑戰，與中金這兩大業務板塊人員紛紛離開不無關系。

今年7月，中金首席經濟學家哈繼銘被傳出轉投高盛并獲證實。

在中金研究領域，哈繼銘被認為是一桿旗幟。在他離開前后，中金策略分析師王漢峰轉投高盛；首席策略師高挺轉投瑞銀證券任財富管理研究主管兼首席投資策略師；中金香港研究部副總經理沈建光轉投瑞穗證券任大中華區首席經濟學家等等。同時，中金董事總經理梁耀文、基礎化工分析師時雪松也已顯示離職。這只是中金眾多出走人才中較為知名的。

而在中金投行團隊，投行部董事陸垠轉投花旗任亞太區金融機構組董事。

上周，有權威人士透露，中金公司投行部董事總經理貝多廣將重回摩根大通，并將執掌摩根大通與第一創業證券成立的合資證券公司。近期，貝多廣已經開始介入第一創業證券的部分管理。

貝多廣1998年4月加入中金，主要從事國內外資本市場企業重組、上市和并購等工作。

據粗略測算，中金有一、二十人收到外資投行的加盟邀請。為應對大幅人員流失，中金也在尋找獵頭公司四處挖角填補空位，而且對人才要求比較高。

原高盛首席中國經濟學家梁紅赴任中金市場部負責人董事總經理，巴克萊資本中國首席經濟學家彭文生接任哈繼銘一職。據悉，彭文生系由哈繼銘介紹，梁紅則在投行部門就干得很開心。

據本報了解，近期中金已從國信、海通、招商、國泰君安、安信等各大券商以及大成、匯添富等基金公司挖角。從中國證券業協會網站查詢，今年6月份以來重新在中金獲得注冊證券從業人員證書的人士就有9位。

今年中金下發獎金由此前的1月份延后，部分調整至6月份，這被理解為應對員工的跳槽計劃。

不過，一位頻頻與中金爭奪項目的投行保薦人表示，即便如此，在高端人脈資源、管理與信息平臺支持、相對的高薪以及大項目經驗等方面中金投行依然是國內投行所難以比擬的。

                             股權影子

據中金內部人士透露，人才大幅出走主要有三方面因素，一是跳槽后薪水有不少提升；二是在中金管理過于嚴格，不少人認為受到束縛、干得不開心；另外則是復雜的人事關系，覺得中金的狀況不夠理想。

不過，哈繼銘、貝多廣離職中金，正是摩根士丹利轉讓中金34.3%的股權之時。此前，市場普遍認為該筆股權作價約10億美元，出售給美國私募股權投資基金KKR與TPG。

據本報了解，中金公司有一筆逾5%的股權變更于今年5月4日遞交申請并獲得受理，在經過一次反饋意見后，于今年8月13日獲得批復。不出意外，該筆股權應是摩根士丹利所需套現的部分。有券商行業分析師認為，這意味著這一交易可能于11月13日前完成，之后摩根士丹利很有可能將用這部分資金對其與華鑫證券的合資公司進行注資。

與此同時，有消息稱，中金引入了一個機制，允許部分高價值員工將其所持的“影子股權”套現。2004-2006年期間，中金將公司20%股權以影子股票的形式授予管理層和員工，這部分股權估價超過了10億美元。

當時中金正考慮上市，并冀望由此“拴住”公司管理層與骨干，并令他們其后分享上市成果。據外媒報道，中金已經開始向這部分人支付現金，這使得他們得以不用放棄太多錢，就能另謀高就。

對于人員流動，中金公司公關部人士稱：“中金確實走了一部分人，但是一直在注入新的人員，并且現在的人員隊伍比原來還大?！蓖瑫r，中金公司董事總經理林壽康接受本報采訪時稱：“投行的人員流動一向很大，中金公司的人員已經算是比較穩定的了?！?

本報就摩根士丹利股權出售及影子股權處理等相關情況多次致電中金公司相關人士，均未獲得回答。

一位曾經關注過中金影子股權的研究員稱：“人員流動性過大，隊伍的人心不穩，研究部門的水平下降對交易、投行等業務都會產生一定的影響?！?

值得一提的是，最近幾年，瑞銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞士信貸等外資投行均已通過合資的方式進入中國，雖然在股權上暫無絕對控股突破，但在管理上卻是獲得主導權，因此有國際背景的中金公司成為挖角的重點。