經濟觀察報 記者 萬曉曉　“我是從股市倒過來看經濟，從微觀自下而上看宏觀。對于目前的股市，我認為這是情緒性底部?！痹诮煌ㄣy行舉辦的 “2010沃德財富博覽會”上，國金證券首席經濟學家金巖石認為，股市的情緒性底部再次形成，經濟基本面回落的幅度可能超出預期，很有可能破八。

金巖石表示，現在股市的“三駕馬車”——情緒面、資金面和資本面“三面齊發”的狀況是由政策快馬加鞭形成的?，F在基本面比較健康，但是回落的幅度有可能超出預期，可能破八。資金面趨緊，導致情緒面在猶豫中。

他認為，之所以把情緒面放到如此重要的位置，是因為中國的政策直接影響股市樓市，而政策面效應是通過對情緒面和資金面的影響而產生的。

為什么樓市調控會使股市遭受池魚之殃？金巖石解釋道：“我出方案，讓央視在北京五環外做了一個月的‘黑房率’調查，看每天晚上9點到10點黑燈的房子，究竟占多大比例？結論是北京整個五環外，平均‘黑房率’接近70%”。

“所以我們正處在一個黑燈瞎火城市化的過程?！苯饚r石說，黑房率就是投資房，亮燈的房子，不管是租還是住都是消費房。

因此，金巖石得出結論：我們還處在一個投資品主導樓市的階段。在這個階段，房市和股市作為兩種投資品間必然產生替代，這種替代則來源于家庭結構的變化。

“現代家庭從三口之家變成五口之家，多了兩口人：房子和票子?！苯饚r石解釋，家庭理財已經成為標準化模式，也就是說，“是票子看著老婆，老婆看著孩子，孩子看著老公，老公扛著房子，老婆拿著房契——和諧社會”。

在發生轉變的家庭結構中，“以男人為中心的家庭，讓位于以女人為中心的家庭，而這個轉變展示了，家庭理財引進了房子和票子，并且，房子高度具有投資品的屬性”。

金巖石總結道，當我們在看到“樓市地震，股市遭殃”的現狀時，應該得出一個樂觀的結論——“樓市休戰，股市反彈”。

金巖石認為，目前股市已經進入了超跌筑底的階段，而情緒性底部的標準：一是分紅利超過了銀行存款的利率。比如，你敢在建行存錢，卻不敢買建行的股票。二是市盈率接近或者超過歷史底部。這個標準，金巖石曾在2008年10月提出，而現在同樣適用。

他認為“我們目前處在悲觀但還沒有極度悲觀”的情緒狀態，而破發率和破凈率則是判斷的主要依據。比如，2008年10月，破發率超過30%，現在也是如此；而當時，破凈率超過12%，這個指標目前還沒有出現。

金巖石以情緒面的標準衡量當前的股市，同時，他提出中國的A股市場，可以算出一個 “絕望系數”?！翱捎?007年和2008年的均值，來換算兩個區間交易量的比率，用同樣的標準來看3478點前后30天和目前過去30天，我們會看到，現在和2007年10月到2008年10月的狀態非常接近，所以我們已經處在一個絕望中落底的狀態”。

“截至目前，我們仍然沒有注意到中國為什么消費如此之低?！苯饚r石說，我們把消費作為未來發展的方向，而驅動內需的就是城市化。在城市化中，驅動內需則是家庭，家庭中驅動消費的就是兩大支柱：房子和孩子。

目前，中國作為GDP第二大國，但從消費角度來看，中國不到日本的一半，不到美國的20%。

從貨幣大國到消費大國，金巖石認為，要關注的是如何讓城市的房地產，從目前的投資驅動型迅速轉向消費驅動型，從而就要關注中國的家庭，就要首先取消一胎化政策?！爱斈觐A計30年推行一胎化政策，現在已經32年了”。

金巖石指出，如果貨幣不能轉變成消費，就會轉化為泡沫。貨幣如水，覆水難收，中國的發展難以避免走向超級城市，超級城市加超級資產就是超級泡沫，我們承受著日本當年泡沫升騰前的前夜。如果我們沒有適當的政策，我們就會在暴漲暴跌過程中痛苦地完成這個過程。

“我們這一代要感謝上一代人積累的財富，當時由于無法交易、無法流通，這些財富才傳承到我們身上，而我們這代人又通過我們的勇氣、貪婪，吹起了一個超級泡沫，給了我們的下一代。我們這一代人如果沒有發財，上對不起父母，下對不起后代?！苯饚r石說。