經濟觀察網 記者 黃利明 今日，中國農業銀行IPO將正式進入發審會，如無意外，其將順利通過。農行的上市，既加劇了A股低迷亦令其發行價格遭遇機構冷遇，形成雙向的惡性循環。來自股指期貨與融資融券的信息顯示，雖然空方繼續主導A股，但已開始有松動跡象。尤其值得關注的是，來自申銀萬國6月第一周的英國和香港客戶路演反饋，一些海外投資者對A股的關注度和熱情都有升溫的跡象。

QFII投資升溫

在記者獲得的申萬6月4日發布的《一周回顧與展望》報告中，其分析師袁宜表示，鑒于A股已經成為年初以來全球表現最差的股市之一，海外投資者對A股關注度的提高不難理解。然而有些意外的是，此行聽到不少正在買入或者打算買入A股的聲音。

據悉，極度悲觀的投資者不多。目前，國內不少投資者開始嚴重擔憂中國經濟和股市二次探底的風險，而此次遇到海外投資者多數并不很悲觀。在問及他們的看法時，多數明確給出反饋的海外投資者認為，A股處在底部區域，盡管對短期還會跌多少沒有概念，但一些大基金在逐步買入。當然，他們也提到，市場的回升還需要等待明確的政策信號。

事實上，最近一段時期，QFII對A股看好程度一直遠高于國內機構投資者，但此番態度卻更為明確。

對歐洲債務危機的看法。主流的觀點認為，或許只能依靠央行發鈔來為政府債券的發行提供最后的保障，同時需要緊縮財政來削減龐大的赤字，這將拖累歐洲經濟的整體表現。

有不少客戶在見面寒暄后，開篇就問，目前中國國內A股投資者的（悲觀）情緒如何，現金頭寸升到了多高。對于會買什么的問題，明確給予回復的投資者表示，正在買入一些A-H有折價的A股股票。

這表明，對于這個全球表現墊底的市場，已經有海外投資者開始希望捕捉買入的機會。

因此，袁宜表示，維持A股已進入底部區域、但筑底需要時間的判斷。未來，經濟增速和房價的明顯回落、以及通脹高壓的釋放，這些信號將標志著“經濟退、政策進”的發生，期待由此推動股指回升的出現。

中金公司6月7日發布的市場策略報告則指出，雖然在持續的低迷走勢之后，市場估值持續下降，不排除市場出現短期的技術性反彈，但鑒于中國經濟和企業盈利增速在調控的影響下從局部景氣高點回落，尚未見到企穩信號；經濟依然需要消化前期為刺激經濟而放出的巨額信貸帶來的負面影響，包括房地產市場和物價壓力，政策轉向的空間和可能性都不大，上周末二套房認定標準的出臺也表明政府并未放松對房地產的調控；而歐洲債務危機有繼續蔓延之勢。

報告對市場走勢相對審慎。雖然市場對經濟下滑的預期已經有所反映，但經濟和盈利的真實下滑依然會對市場造成負面影響，如上周二公布的低于預期的PMI數據還是給市場造成了壓力。另外，下周初中國A股市場將休市，外圍市場短期的不確定性可能使得本周市場做多也相對比較謹慎，成交量有可能進一步萎縮。

空方繼續主導

不過，在經歷了周一大跌之后，昨日雖然A股總體表現平淡，微漲2.22點或0.09%。但尾盤36分鐘卻表現強勁，各大指數均有約1%左右的拉升。特別是股指期貨，在A股收盤之后，IF1006還連續拉升逾17點，收漲0.72%?？辗接兴蓜?，但由于歐洲債務危機繼續擴散，以及國內房地產調控加深，以及進一步擴容，令A股中線投資預期偏空。

受多重利空打壓影響，周一股市和期市均跳空低開，其中滬深300指數大幅下跌，收盤報2695.72點，跌48.67點或1.77%。股指主力合約IF1006收報2706.20點，跌49.40點或1.79%。IF1007、IF1009、IF1012合約分別跌1.92%、2.17%、2.37%。根據中金所數據統計，自股指期貨上市以來，IF1006合約的前20名會員累計持賣單量超過持買單量。

空方一直占據絕對主導，1006合約的跳空缺口一直沒有彌補，而尾盤的反彈也顯得較為乏力。

另外，本月18日，期指將迎來第二次交割日。本月18日就是本月的第三個周五，由于有端午節假期。因此目前距離交割日的時間已經不多，主力資金已經開始移倉。從周一來看，1006合約持倉減少了681手，1007合約持倉量繼續增加。

最近兩天的信用交易則是另外一番場景。6月8日，滬市融資融券交易活躍度繼續上升，融資余額從6月4日的6.8億元，上升至8日的6.97億元，但融券余額則從1482萬元大幅下滑至473萬元。同時，滬市融資余額前列為中國聯通和南方航空，分別是964萬元、952萬元。

6月7日，格力電器繼續排在深市融資買入額前列，增加465萬元；其次是錫業股份，融資買入額為210萬元。融券賣出額則是一汽轎車、云南白藥居前，分別為110萬元與336萬元。

融資買入交易仍占主導，但融券的大幅降低顯示做空動能也在減弱。值得一提的是，兩市融資償還額占比（與當日融資買入額相比）較上一交易日繼續上升。6月7日融資償還額占融資買入額為97.6%，而4日為74.6%。

來自中金組合倉位目標建議為30%。該公司分析員酈彬認為，政策放松還言之過早，未來一段時間都應該是政策觀察期。大盤將繼續筑底，建議客戶總體上維持較低倉位，僅以較低倉位做一些反彈或者波段操作。申銀萬國分析師魏道科認為，市場觀望氛圍較濃，大盤短期可能震蕩整理，中期走勢不樂觀；上證指數2500點左右可能還會面臨考驗。