5年暴賺逾百億

按照計劃，中信證券此次轉讓中信建投將于6月17日下午召開股東大會進行審議。如無意外，之后將正式在北京產權交易所掛牌。

此前，中信建投60%的股權為中信證券持有，其余40%由中國建銀投資持有。從5年前的數十億元巨虧與債務窟窿，到2009年逾26億元的凈利潤，中信證券與建投投資翻盤華夏證券借力緊隨而至的牛市，再造了一個規范而富有優質資產的中信建投。

截至2009年9月30日，中信建投的總資產為587.79億元，總負債為520.88億元，凈資產為66.91億元；2009年1-9月凈利潤為20.75億元。根據評估，中信建投100%股東權益在2009年9月30日所表現的市場價值為162.00億元。

中信證券對中信建投的初始投資為16.20億元，擬轉讓53%的股權對應初始投資成本為14.31億元。按照掛牌價格85.86億元計算，中信證券對中信建投每1元出資額的價格為6元。

對于轉讓價格和北京市國資回購低賣高買的問題，上述中信管理層人士表示：“反正招拍掛那還不一定就是北京市國資呢！5年之間由于中信證券與建銀投資的接盤，中信建投資產質量已經發生巨大變化，如今已是個規范且盈利豐厚的券商，自然價格也會發生變化，因此現有的價格是比較合理的?！彼硎?，公司當時也冒著巨大的風險，那時候南方證券等不少券商就是差那“一口氣”沒挺過來，但誰知道就一定能挺過來呢？

根據2005年以來中信建投的財報顯示，最近的5個財務年度，其累計實現71.9億元凈利潤。中信證券由此累計獲得43.15億元的收益，加上此番股權轉讓收益，中信證券16.2億元的投資將實現129億元的收益還剩余7%的股權。當然，作為接收當年華夏證券的非證券類資產，中信證券還投入建投中信資產管理有限公司5.7億元，依據中信證券2009年財報顯示，已提取了1.5億元的減值準備。

國信證券分析師田良認為，2009年以來，市場一致性預期出售價格將不超過1.5倍PB（市凈率）。而本次公告掛牌售價計算的靜態PB為2.22倍，高于市場預期48%。2010年中信證券動態PB為1.72倍，而上市券商PB平均為2.81倍。

不過，此次股權轉讓后將導致中信證券合并總資產、凈資產分別減少約32.78%、6.94%，營業收入減少約29.83%。2009年，中信證券凈利潤89.84億元，中信建投貢獻約占17.47%。

中信證券表示，這不會影響公司的持續經營能力，并將借此有力推動公司買方業務的發展。但市場顯然表現出擔憂，上證指數從去年8月3478點跌落至今已下跌逾26%，而中信證券股價更是從38.8元幾近腰斬。

如今，中信證券主要是擴大直投業務與開展海外收購以期望彌補業績缺口。5月初，中信證券還公布了將與包括東方匯理銀行以及其下屬的盛富證券、農業信貸銀行證券(美國)公司和里昂證券等公司進行合作。