經濟觀察網 記者 黃利明 央行宣布，從5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率50個基點。農村信用社、村鎮銀行暫不上調。此次上調后，大型商業銀行和小型銀行的存款準備金率分別是17.0%和15.0%。受此政策影響，今日上證指數低開49點，金融股普跌，其中券商、期貨股以逾6%、4%的跌幅領跌大盤。

雖然政府多次表示要實行適度寬松的貨幣政策，但實際上，央行的貨幣政策已轉變為適度緊縮。經濟強勢反彈導致的通脹預期的上升，以及4 月份貸款增速可能過快，對達成7.5 萬億元的年目標造成困難。

中金公司分析師邢自強預計存款準備金率上調0.5%對銀行系統流動性的影響以及經濟增長影響有限，因為超額準備金可以起到緩沖作用，而經濟增長方面出口與投資增長有足夠支持。同時，在通脹率顯著超過2.25%的年存款利率之前，中國將繼續使用“數量型”而非“價格型”工具（如利率上調等）來控制貨幣供給和信貸增速。該機構認為，人民幣將在2季度開始升值，利率將在3季度上調，但同時要注意到，如果希臘債務危機的惡化傳播到其他歐洲國家，有可能會拖延人民幣升值的時間。

此次存款準備金的再度上調，令A股市場的觀望氣氛更為濃重。近期接連針對地產調控政策出臺力度之大，涵蓋之廣應該是超出市場預期的，而后續各地方政府和相關部門的配套政策仍將陸續出臺，新“國十條”繼續出臺將使得房地產及相關板塊股價短期內依然面臨下行的風險。

不過，高華證券分析師宋宇預計，這些措施仍將以直接的信貸控制為主，而存款準備金率也可能多次上調。此外，仍然認為央行將在今年加息，特別是在CPI 同比增幅連續兩個月或以上超過3%-4%的情況下。他預計4 月份CPI同比增幅仍將低于3%，但在5月份很可能將突破3%關口，并在此后幾個月保持在此水平以上，因此年中加息的可能性比較大。不過，預計加息的幅度會相當有限（加息3 次，每次27 個基點）因此其不會成為主要的緊縮工具。同時，該投行維持未來12個月內人民幣兌美元將升值5%的預測。