經濟觀察網 記者 鄧美玲 萬聯證券日前指出，在目前的情況下，新漲價因素是加息的充分條件，二季度加息的時間窗口為五月至六月。在股市上，萬聯證券認為，今年股市二季度仍然震蕩下行，但下行的空間有限，運行點位大概是在2600到3200點之間。

萬聯證券是在3月27日和CCTV證券資訊頻道《投資我主張》聯合主辦的二季度策略報告會上做出如上表述的。

二季度加息的時間窗口為五月至六月

2009年年天，貨幣政策的收緊開始顯現。萬聯證券策略研究員宋豹認為，從今年以來兩次上調存款準備金率、信貸投放的窗口指導、央票發行等調控措施來看，顯示央行調控的手法越加嫻熟和實現目標的堅定，緊縮在上半年成為常態。

此外，通脹也成為監管層一直不得不嚴密監控的指標。宋豹稱高于經濟增長的貨幣投放勢必引發通脹，此外中國對資源品需求的龐大，使得“中國因素”成為世界大宗商品價格上漲的主要原因之一，國際大宗商品價格的上漲給中國帶來了強烈的輸入型通脹壓力。從國內因素來看，生活資料價格上漲、工資上調也將抬高通脹預期。

但是宋豹認為，今年通脹較大可能是溫和型的、可控的，預計全年CPI為2.5%－3％。

在這種情況下，加息并不能完全和CPI綁定。2月CPI較去年同期增長2.7%，已經超過一年定存利率的2.25%，實際利率為負。萬聯證券金融行業研究員李雙武認為，實際利率為負，不是加息的條件，新漲價因素才是加息的充分條件。

在這樣的一種結論下，李雙武認為，二季度加息的時間窗口為5月至6月，關鍵要看CPI的新漲價因素，一般來看，當實際利率為負且新漲價因素持續為1.5%以上時，加息概率加大，目前三、四兩個月加息的可能性比較小。如果5月或者6月之間加息，李雙武認為，將貸款會加息。

此外，李雙武還認為，法定存款準備金率在二季度仍可能再增加0.5%。這將再一次收縮銀行的可貸資金規模。

正是因為有了這樣的緊縮預期，李雙武預測，二季度末，銀行股很有可能是中線板的一個機會。

股市下行空間有限 2600到3200點之間運行

在經過了2009年的大幅震蕩之后，萬聯證券認為，2010年市場仍將維持震蕩行情。宋豹稱，通脹的上升、緊縮政策的常態化將對市場造成壓力，使得市場震蕩下行；但同時較低的估值水平為市場提供了支撐，下行的空間有限。