耿亮：國際板尚無時間表 紅籌股或先于回歸

經濟觀察網 記者 黃利明 倍受關注的國際板和紅籌股的回歸，也成了兩會期間大家關心的焦點，今天兩會代表上交所理事長耿亮向本記者獨家披露，今年國際板占無時間表，但國國際板不推并不等于紅籌股不回歸，這意味紅籌股的回歸將有可能先于國際板。

紅籌股 ，這一概念誕生于90年代初期的香港股票市場。中華人民共和國在國際上有時被稱為紅色中國，相應地，香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。 一般把最大控股權（常常指30%以上）直接或間接隸屬于中國內地有關部門或企業，并在香港注冊上市的公司所發行的股份，歸類為紅籌股。

早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。近年來出現的紅籌股，主要是內地一些省市將其在香港的窗口公司改組并在香港上市后形成由，如“上海實業”、“北京控股”等。

紅籌股已經成了除B股、H股外，內地企業進入國際資本市場籌資的一條重要渠道。紅籌股的興起和發展，對香港股市也有著十分積極的影響。從1993年至1997年6月底，紅籌股公司通過首次發行及增資配股籌集的資金為115.5億美元。1997年l至6月，香港股票市場的總籌資額約為1433億港元，其中，紅籌股占了23.8%。

后來，有人將紅籌股做了更嚴格的定義：必須是母公司在港注冊，接受香港法律約束并在香港上市的中資企業才稱為紅籌股。通常，上述幾種范圍的股票都被投資者視為紅籌股。

H股，是指注冊地在中國內地、上市地在香港的外資股，“H”，是取香港英文HongKong詞首字母。由此可見，紅籌股和H股同在香港上市，其根本區別是：紅籌股在境外注冊、管理，屬于香港公司或者海外公司；H股在內地注冊、管理，屬于中國大陸公司。紅籌股和H股與投資決策密切相關的主要區別還有：

紅籌股股份可全部上市流通，國有H股股份則有部分不能上市流通；日后增發新股時，紅籌股可能擁有更大的彈性和空間，而H股增發的風險可能較高，時間也可能相對較長。

紅籌股管理層持有的認股權可能與海外公司一樣，管理層可享受全部認股權的所有權益；但H股則不同，管理層并未真正擁有上市公司認股權，即使擁有的也是模擬的認股權。

在發行可換股債券和其它債券時，紅籌股公司并不需要符合內地的法律程序和條件，但H股則需要內地的法律程序和條件、經國家有關部門批準。

面對日趨瘋狂的A股市場，近期紅籌股回歸進程已成為市場關注的焦點之一，由于流動性過剩所造成的股市狂飆，有一種觀點就是給A股增加供給，優質紅籌股的回歸不僅符合管理層控制流動性的目的，同時也能在一定程度上抑制目前內地市場的投機性。

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