【早評】三巨頭齊聚 掘金新能源

【宏觀政策】融資融券功能打折扣  

融資融券初始保證金比例提至60%以上

為控制風險，融資融券業務試點初期投資者融資融券初始保證金比例將提高至60%以上，可沖抵保證金證券折算率則有所降低，同時試點券商將對十類高風險賬戶進行監控。根據滬深交易所發布的細則，投資者融資買入或融券賣出證券時，保證金比例不得低于50%，國債、ETF、基金、成份股、其他股票作為擔保物時的折算率應分別不高于95%、90%、80%、70%、65%。而實際上，在試點初期，幾家已上報方案的券商擬定的初始保證金比例將在60%以上，維持擔保比例超過300%時才能提取資金或證券。

恒基投資點評：這一措施的實施將使融資融券有助于融資融券參與者對風險的控制，但是同時也使得其可以利用的杠桿大幅降低，融資融券功能的發揮打了折扣。由于融資融券試點初期，投資者觀望的氛圍可能較為濃厚，因此融資融券無論對券商業績而言，還是對整個市場行情而言，影響都會較為有限，而相關規定的趨于嚴厲將導致融資融券的功能以及影響進一步弱化，因此我們認為市場若因融資融券推出出現較大的反映，那炒作的成分較大，建議投資者謹慎。

【國內市場】新增貸款失控 或再出相應措施

1、2月新增信貸預計超7000億

盡管屬于季節性因素的信貸回落月，但2月份由于月初新增信貸勢頭較猛，截至春節假期前的最后一天，新增信貸規模已經接近6000億元，因此，有業內人士預計，本月新增信貸規?；驅⑦_到7000億元以上。

恒基投資點評：一月份初期我國新增貸款失控，一周放貸高達6000億，這引發了管理層的警惕，隨后采取了停止放貸、窗口指導等政策，但是一月份我國信貸規模還是達到了1.39萬億。從以上消息來看，由于二月份工作日減少，對于二月份新增信貸7000億，但還是高于預期。信貸的超預期投放將會對資產價格泡沫以及通貨膨脹起到推波助瀾的作用，因此我們認為管理層也會采取相應措施，盡管才剛剛提高準備金率，但是如沒達到效果的話，可能不久又會密緊出臺提高準備金率甚至加息等政策，但緊縮流動性的政策至少應該會在兩會之后才推出。

2、中國有望于“十二五”末期成為全球最大消費市場 

商務部新聞發言人姚堅25日表示，預計到“十二五”（2011年－2015年）末期，中國將有望接近或成為全球最大的消費市場。姚堅介紹說，中國2009年實現社會消費品零售額12.53萬億元，同比增長15.5%，扣除價格因素實際增長16.9%，增幅比上年提高2.1個百分點，創1986年以來最高實際增速。

恒基投資點評：盡管2009年我國實現社會消費品零售額12.53萬億元，同比增長15.5%，但是我國要成為全球最大的消費品市場還需要國家大幅提高居民收入，否則這種增長沒有持續性。當前，我國居民收入整體偏低，而且占GDP的比重逐年降低，因此居民的消費傾向并不高，而儲蓄傾向則較高，因此但是靠國家財政支持搞“家電下鄉”、“汽車下鄉”等，對居民消費拉動是沒有持續性的，因此我們預計國家未來會在促民生、提高居民收入水平上下功夫，只有這樣，我國的消費才能真正啟動。

【國際市場】經濟前景堪憂  周四美股收低 

綜述：穆迪稱有可能調降希臘主權債務評級、美國經濟數據低于市場預期  

周四美國股市收低。穆迪評級機構稱有可能調降希臘主權債務評級、美國經濟數據低于市場預期，令投資者情緒擔心歐洲與美國的經濟復蘇前景，導致股市下滑。道瓊斯工業平均指數下跌53.13點，收于10,321.03點，跌幅0.51%；納斯達克綜合指數下跌1.68點，收于2,234.22點，跌幅0.08%；標準普爾500指數下跌2.31點，收于1,102.93點，跌幅0.21%。4月份交割的輕質原油期貨價格下跌 1.89美元，報收于每桶78.11美元，跌幅2.4%，創下自2月5日以來的最高跌幅；4月份交割的黃金期貨價格收盤上漲11.30美元，報收于每盎司1108.50美元，漲幅0.01%；

恒基投資點評：昨日，雖然美商務部公布1月美國制造耐用品訂單增長3%，1月耐用品訂單創自去年7月以來單月最大增幅。但美勞工部發布的報告則令市場失望，上周首次申請失業救濟人數增加了2.2萬人，在2010年的頭8周里，首次申請失業救濟人數有6周出現上升。穆迪評級機構稱有可能調降希臘主權債務評級，導致歐元對美元走弱，再加之巴西大幅度提高存款準備金率，全球貨幣緊縮潮到來，使美元繼續維持高位震蕩，CRB指數調整。美股下挫，對A股市場或產生一定的心理影響，但A股市場目前與美股的相關性不是太強，因而對A股市場影響或有限。

【公司產業】 房價上漲數據將會受到眾多質疑

1、2009年全年70大中城市房價上漲1.5%   

國家統計局今日公布了《2009年國民經濟和社會發展統計公報》，數據顯示，70個大中城市房屋銷售價格上漲1.5%，其中新建住宅價格上漲1.3%，二手住宅價格上漲2.4%；房屋租賃價格下降0.6%。

恒基投資點評：從2009年全年來看，我國70大中城市房價僅上漲1.5%，從2009年12月房價同比來看，上漲了7.8%，而從全國商品住宅銷售額與銷售面積的比值來看，2008年房價為3655元每平米、2009年房價為4474元每平米，2009年商品住宅價格較2008年至少上漲了20%以上。從以上數據來看，國統局此次公布的房價上漲數據將會受到眾多質疑，從全年來看，2009年房價的平均水平較2008年上漲20%以上或許更能讓人信服。究其原因，應該是由于統計標的、統計標準、統計方法等等不同所導致的，此次數據中可能包括了我國2009年大量投資建設的保障性住房，而這部分房屋的價格要遠遠低于同等品質的商品房。

2、石油三巨頭將集體挺進新能源領域

日前，中石化集團與北京市政府正共同推進純電動汽車充電站建設工作。這意味著中國最大的成品油銷售公司——中石化正式加入到純電動汽車充電站網絡的建設之列。國內另兩大石油巨頭——中石油、中海油這兩大公司也均有意將能源供應的觸角伸向前景廣闊的新能源汽車領域。

恒基投資點評：目前石油三巨頭介入鋰電動汽車領域，主要依托其加油站網點布局的優勢，其切入點即是鋰電動汽車的充電站，但短期內由于試點的加油站不會很多，還不會帶來實質影響。長遠來看，這肯定是個方向。誰先嘗試，誰就可以在標準制定、占據更大市場份額等方面具有優勢?？紤]到目前鋰電汽車尚面臨一些問題，我們只能說看好充電站未來的發展前景，但由于其制約因素眾多，建議投資者重點關注鋰電動汽車目前的核心技術問題?——電動汽車鋰電池體系市場化進展。

特別聲明：本文中 “凡涉及個股，均為純粹研究之使用，具體買賣機會請自行把握，更多研究內容，可查詢華訊財經網。

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