融資融券并非大眾情人

經濟觀察網 記者 胡中彬 在眾多券商的長久期待中，證監會發布了融資融券業務試點工作的指導意見，A股終于結束了單邊交易的時代，然而按照相關規定試點券商的資質門檻并不低，而隨著該規定的出爐，首批試點券商名單已經若隱若現，業內人士普遍認為，首批或有6-7家券商率先入圍。

而按照證監會的指導性意見，個人投資者的資金門檻初步確定為50萬元，這意味著許多中小投資者將只能望洋興嘆。業內人士稱，由于融資融券試點資格的推出，優質客戶也將成為未來券商爭奪的重點。

門檻初定

日前，證監會發布了開展券商融資融券業務試點工作的指導意見，規定首批申請試點的證券公司最低門檻為：最近6個月凈資本50億元以上，而這個凈資本要求比此前市場預期要高出很多。

與此同時，證監會規定的條件是：最近一次證券公司分類評價為A類；具備開展融資融券業務所需的自有資金和自有證券，自有資金占凈資本的比例相對較高；已開發完成融資融券業務交易結算系統，并通過了證券交易所、證券登記結算公司組織的全網測試；融資融券業務試點實施方案通過了中國證券業協會組織的專業評價；客戶交易結算資金第三方存管有效實施，賬戶開立、管理規范，客戶資料完整真實，建立了以“了解自己的客戶”和“適當性服務”為核心的客戶分類管理和服務體系。

此外，證監會還規定了券商應未出現客戶資產被挪用等侵害客戶權益的情形，未因公司原因出現群體性事件、惡性個案或導致客戶頻繁上訪、群訪，以及頻繁發生信息安全事故或發生信息安全重大事故。

證監會同時表示，在首批業務試點取得成效后，再適時逐步放寬試點條件，分期分批擴大試點范圍。

由于前期11家券商參加了全網測試，因此首批券商基本在這11家券商、光大證券、東方證券、中信證券、國泰君安、廣發證券、招商證券、華泰證券、申銀萬國、國信證券、銀河證券中產生。

對此，中信證券認為，首批融資融券試點券商預計6至7家，“成熟一家，批準一家”。根據《指導意見》、《監管條例》和《試點辦法》確定入選名單，凈資本連續6個月均在50億以上、分類評價在A類以及“一參一控”等成為硬性條件，上市券商中海通證券、光大證券最有可能首先試點。

而另一位證券行業研究員稱，由于申銀萬國此前曾多次出現交易事故，或無緣首批試點名單。

中信建投則認為首批試點券商極有可能在中信、海通、國泰君安、銀河證券、國信證券、光大證券六家券商中角逐產生。

中小投資者或無緣

指導意見還要求證券公司對參與融資融券試點業務的客戶進行準入管理，設定申請融資融券業務客戶的資質條件和資產“門檻”?！吨笇б庖姟方o出的“指導性意見”稱，券商可根據市場和客戶情況，適當提高融資融券業務初始保證金比例、降低可充抵保證金證券的折算率。證監會稱，客戶資金量至少在50萬元以上。

北京某證券公司經紀業務部人士稱，證監會的該項規定只是一個原則性指導，這是最低要求，券商基本上還會按照審慎性要求提高對客戶的要求?！坝械墓镜拈T檻已經要求到資金量超過100萬的才能做?！?/P>

這樣的門檻要求也讓眾多的中小投資者望塵莫及。

“融資融券的推出，對于中小投資者來說，很難從該項政策中受惠。雖然目前的政策并沒有把中小投資者排斥在融資融券的大門之外，但基于風險控制和成本效益的考量，證券公司更愿意選擇資金實力強大、風險承受能力相對較強的機構作為自己融資融券的客戶對象?！毙胚_證券稱，散戶的資金和持券量都比較小，因此，一般情況下基于做空動機的融券賣空只適合于機構投資者。

招商證券某營業部負責人也對此表示贊同，該人士認為，由于行情波動較為劇烈和復雜，單邊走勢很難出現，中小投資者參與融資融券投資的難度較大，融資融券及股指期貨方向一旦看反，打擊將是致命的。

中信證券研究員黃華民認為，創新業務的客戶選擇將遵循投資者與產品相適應的制度，資產規模、投資經驗、開戶時間等將成為選擇客戶的門檻，大客戶資源的爭奪將進入白熱化。

“同時未來新增利息收入將促使大型券商降低傭金水平來吸引客戶，未獲得資格的中小券商因苦于客戶流失壓力而繼續參與傭金戰，2010年新設營業部增多也將加劇費率的競爭?！?/P>

券商間的爭奪戰

融資融券業務將提升券商的業績,并且帶動市場成交的活躍和經紀業務總量的提升。融資融券業務這塊香餑餑也被券商們競相爭奪。 

招商證券市場部新聞發言人在接受記者采訪時表示,招商證券自2005年開始進行融資融券業務相關的準備,一直有專門的業務人員和技術人員進行業務籌備,參加了交易所和登記結算公司組織的歷次聯網測試,為該業務獲批后的開展進行了充分準備。 

目前,招商證券均嚴格按照監管部門的規定制定有關制度,只有開戶時間滿足要求并通過公司資信審核的客戶才可以申請融資融券業務。而公司按照資產規模和信用等級批準客戶一定的融資融券額度,客戶在其獲批的額度內進行融資融券交易?！?/P>

該位新聞發言人說,同時,招商證券也建立了融資融券柜臺交易系統,融資融券業務管理系統,融資融券風險控制系統和融資融券網上交易系統等技術系統,目前各系統均處在試運行狀態。 

同樣,光大證券董秘辦工作人員在回答記者提問時也表示:“我們從2006年起就成立了專門的融資融券部門,并且這一部門一直在為融資融券業務做準備工作。自融資融券部門成立以后,我們就經常參加證監會開展的融資融券研討會,按證監會的思路做各項流程,以及員工培訓等?！?nbsp;

在融資融券業務上與大的券商相比小券商顯得有力不從心，北京一位小券商營業部的經理向記者表示“我們完全被動了!”；根據證監會發布融資融券試點指導意見,這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯網測試的11家券商中選出?！坝捎谖覀儠簳r沒有開展這一業務的資格,所以比較擔憂客戶流失,如果流失的是核心客戶,那么我們的損失就很大了?！?nbsp;

不過,接受記者采訪的另一位聯合證券的負責人則表示樂觀?！白C監會發布的細則里已經明確到:客戶在某一營業部里必須有一定的時間,如果是客戶轉戶,那么對融資融券有一定需求的客戶也不能進行融資融券業務的操作?！?nbsp;

他認為管理層對融資融券業務試點的態度肯定是逐步推出,以后大家都會有這個業務。而政策也肯定不會促發業內小券商客戶的流失、轉戶?！皩嶋H上,參照國外融資融券開展后對小券商的影響,香港的小券商仍然有生存的方式,并且有良好的盈利。 

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