招商證券距破發一步之遙 套牢53億打新資金

經濟觀察網 記者 韋承武 招商證券上市第二日繼續下跌之勢，截至11：30，跌幅為4.55％，現價32.08元，距離發行價僅有1.08元的下跌空間。而昨日（11月17日）開盤首日的糟糕表現使得近53億的打新資金悉數被套。

作為A股市場上第11家上市券商，招商證券因其發行市盈率太高而備受質疑，主流券商大多認為招商證券的價值中樞在26元附近，從而引起投資者對該股上市后高開低走，甚至破發的擔憂。昨日招商證券以跳高12.94%開盤后便震蕩下行，截至收盤，報33.61元，漲8.42%，換手率59.93%。昨日有52.93億元炒新資金被套。

招商證券昨日11%的平均漲幅是IPO三年以來最低的首日平均漲幅。2006年8月，中國國航上市首日平均漲幅幾乎為零，并在數日內破發。但借助于隨后的一輪牛市，中國國航在13個月后股價漲幅一度高達近10倍。

爭議的焦點集中于其發行市盈率過高。其中，申銀萬國、國泰君安、中信建投、安信證券等券商研究員，給招商證券定出的合理詢價區間上限都低于25元。即使是其IPO的承銷商之一高盛高華，也將估值定在18元―27元之間。

正是機構的一片喊高聲中，導致招商證券IPO網下申購不少大型基金公司缺席。其網下申購凍結的資金量與有效配售對象家數均不及光大證券一半。數據顯示，214個有效申購對象中，僅有13家機構系股票型、指數型或混合型基金，華夏、博時、嘉實等主流基金普遍放棄認購。

盡管招商證券幾乎令打新資金沒有獲得太多受益，但此前參股的企業卻由于高市盈率賺得盆滿缽滿。

由于招商證券在發展過程中經過幾輪增資擴股，使得中糧地產（000031）等九家A股上市公司也躋身其股東行列，總持股量達2.2155億股。招商證券的上市使九家上市公司的賬面收益增厚不少，據統計，中糧地產、中海海盛分別以1.8億元、8257萬元的成本持有招商證券1.1億股、6907萬股，昨日收盤后，兩家上市公司已分別贏取了35.17億元、22.39億元的理論收益，另外六家上市公司也總共獲得約14.3億元的浮盈。

招商證券的上市還讓前期潛伏在內的資本大佬們則因此著實賺得盆滿缽滿。招股書顯示，上海重陽投資有限公司于2006年9月以1.545億元的價格受讓招商證券1.5億股，而裘國根及其夫人則掌控著上海重陽100％的股權，以招商證券33.61元的收盤價計算，裘國根潛伏三年獲利48.87億元，為當初投入的32倍。

此外，裘國根的紹興同鄉珠寶大王虞阿五、虞兔良父子也在2006年10月以1．086元/股的價格獲得了5536．99萬股招商證券，招商證券上市之后，日月控股有限公司的當家人、位居《福布斯》2008年中國大陸富豪榜第302位的虞氏父子在賬本上又增添了18億元的收益。

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