創業板首現5連陰股票 30億元深陷華誼兄弟

經濟觀察網  記者 黃利明  在創業板交易一周后，華誼兄弟一改上市首日的飆漲局面，拉出5連陰，下跌幅度累計高達23.7%。更令投資者郁悶的是，約30億元前后買入華誼兄弟股票的資金全線套牢。 

華誼兄弟是創業板中唯一一只走出5連陰的創業板股票。其自上市首日一度觸及91.80元的高位后便一路下行，相對于最高價更是下跌逾60%。自華誼兄弟上市交易以來累計已有逾35億元成交。由于連連下跌，參與其首日交易的投資者基本全線被套，前后至少有30億元資金陷入虧損之中。 

近段時間常被人惦記身價的馮小剛只能眼睜睜地看著股票市值再次縮水，相較于于首日收盤70.81元的身價，馮小剛持有的股票市值如今已蒸發了約4000萬元，目前市值大約為1.64億元。而黃曉明持有股票市值也縮水2400多萬至1億元，而華誼兄弟董事長王忠軍股票市值則迅速縮水6億元至25億元。 

其實，華誼兄弟上市現有股價依然與機構此前預期的合理價格相距甚遠。此前，機構普遍認為華誼兄弟上市合理價格區間在30元至40元之間，有不少券商還將此定位于23元至30元之間。 

其中，中金公司報告指出，綜合影視娛樂行業現狀和公司發展規劃，我們保守預計公司2009-2011年EPS分別為0.50元、0.70元和0.92元，分別同比增長23%、40%和32%。華誼兄弟合理股價區間為24.5-28元。 

值得關注的是，華誼兄弟自招股以來就備受市場質疑。一是身處電影娛樂業，華誼兄弟更多被認為是傳統產業，未來增長空間有限。同時，雖然公司與馮小剛導演等核心人才合作多年，且有利益邦定，但公司當前電影業務對于馮導的依賴度較高，如果馮導突然離開，對公司業務和股價都將產生負面影響。 

有觀點認為，隨著國內影視制作水平的提升和金融資本更多地進入，電視劇黃金時段和電影檔期的渠道資源爭奪會愈加激烈，屆時可能會壓縮公司的盈利水平。 另外，就是盜版橫行，公司長期增長將面臨瓶頸。  

當前，國內影視制作廠商的主要收入來源是票房和播片收入，其他衍生收入非常少（因為盜版的原因）。從美國經驗來看，電影票房收入與衍生收入的比例為1：2左右。如果盜版問題得不到解決，國內影視市場的長期增長將面臨瓶頸。 

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