創業板企業比拼三大本領 初期瘋狂后冷靜

經濟觀察網 記者 趙紅梅  10月30日，十年磨一劍的創業板正式開場。28家企業整裝待發，首批在交易所掛牌上市，賺足了市場各方眼球。

僅從發行結果看，28家企業全線超募，計劃募資67.4億元，實際募資高達154.8億元，平均超募125%。這一融資水平遠遠高于與創業板相似度最高的中小板市場平均水平。 

而28家創業板公司的平均市盈率之高也讓各方嘆為觀止。28家公司平均約為55.7倍。其中，鼎漢技術的市盈率更是高達82.22倍、寶德股份的市盈率達到81.67倍，而市盈率超過60倍的有7家。 

“由于上市企業規模小，尚處成長期，創業板風險就更大”的特點讓不少機構及投資者都有些疑慮重重。 

“市盈率過高，高價發行過早透支企業預期、超募資金也會打破企業生產節奏，二級市場基本都抱著炒一把就走的心態，那不久后創業板會不會成為‘死板’？”一位基金研究員向記者說。 

中國社會科學院金融所副所長王國剛日前表示，目前準備發股上市的前三批創業板企業，必須關注運作風險。創業板企業以前規模小，現在一下子募集到幾個億、甚至10多個億，如果企業本身的組織結構不能保障，就會出現“小馬拉大車”，很可能要累壞這些“小馬”。

哈佛商學院教授喬?！だ占{預計，中國創業板啟動后，投資者會因“激動”而跟風買入，導致初期價格猛烈飆升。然而，高出股票實際價值的價格無法長期持續?！敖涍^一段時間以后，投資者會看到股票不值這個價格，便會拋出，使創業板冷靜下來?！崩占{表示。 

創業板企業瘋狂過后靠什么來維持穩健發展？ 

10月27日，盛景網聯培訓集團董事長兼首席執行官彭志強接收本網記者采訪時開出了三張藥方：“創業板企業要想獲得業績持續的增長，要強化三大本領：一是尋找市場難以復制的商業模式主要企業的商業模式不同，就不容易發生價格戰，市場蛋糕更容易做大。另外一方面，創新型企業往往輕資產運營，沒有廠房設備，只有商業模式成功了，相對于較小的凈資產來說，企業成長才非?？??！?nbsp;其次是在并購整合上尋找突破口，超募資金需要企業智慧地靈活運用，尋找下一步企業的核心增長點。 此外，還要具備一流的投資方式。三種本領均具備后，創業板企業才能進入良性循環。 

清華大學、北京大學企業家總裁班特聘教授劉捷也認為，商業模式是創業板企業支撐高增長高利潤的核心，商業模式的力量配合資本的力量，才能成為成功資本運營的杠桿，尤其是創業板企業做強做大的支點。 

“麥當勞究竟靠什么賺得盆滿缽滿？沃爾瑪連鎖店靠什么成功？商業模式無疑是第一位的，因為它的成功與否也成為衡量團隊是否優秀的唯一指標?！眲⒔菡f。 

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