證監會詳解創業板監管思路 嚴防股價變動

經濟觀察網  記者  黃利明  10月27日，中國證監會有關部門負責人表示，創業板上市公司監管工作的基本原則和思路是：以保護投資者合法權益為重點，以保薦機構為切入點，防治并舉，統籌兼顧。創業板公司上市在即，其能否健康持續發展在很大程度上取決于推出后是否能夠平穩運行，后續監管是否有效。

該負責人表示，由于創業板上市公司較主板上市公司而言，信息披露專業性強，公司治理基礎較為薄弱，股本規模較小，經營不確定性增加，因此，對其實施有效監管的難度加大。證監會將結合現有主板上市公司監管框架，統籌考慮，探索新思路、新制度和新機制，樹立合乎實際的監管理念，采取科學有效的監管手段，實行適應市場需要的監管方式。 

據悉，對于創業板上市公司股價異常波動以及違法違規行為的處理，證監會已建立包括日常監管、立案稽查、行政處罰、移送司法等各環節的聯動監管與快速反應的工作機制，將加大對創業板上市公司違法違規問題的查處力度。 

在信息披露規則體系方面，首先是要進一步提高信息披露的及時性和完整性，增強創業板上市公司的透明度。其次，針對創業板上市公司中經營模式及盈利模式較為新穎、行業與其他公司差異較大的情況，將有針對性地研究制訂特殊行業的信息披露特別規定。 第三，未來針對創業板上市公司特點對相關規則進行調整和補充，并研究探索更加符合創業板上市公司特點的披露方式，逐步完善創業板信息披露規則體系。 

其實，自1962年以來，共有39個國家和地區先后設立了75家創業板市場。截至2007年末，全球創業板市場共有41家。美國NASDAQ、英國AIM、韓國KOSDAQ等市場處于領先行列，也有一些市場流動性差、吸引力低，相比之下不夠成功。 

對此，證監會通過對境外主要創業板市場監管情況的初步研究，發現一些共性因素：一是嚴格的監管體系確保了創業板上市公司規范運作。從NASDAQ、AIM和KOSDAQ等市場看，雖然其市場門檻高低不同，上市標準各有高低，有的市場甚至不設定企業盈利的具體指標或不進行具體審核，但是其各項制度要求緊密銜接，構建了較為完整的監管體系，從而實現對上市公司的嚴格監管。觀察不成功的案例，則可以發現，有些市場為了吸引上市公司資源，降低上市門檻或是放松保薦機構責任，在上市審核和后續監管環節又缺乏配套措施，導致大量包裝或概念公司進入創業板市場，影響了上市公司質量和創業板市場的發展。 

二是嚴格的優勝劣汰機制保證了市場的質量。成功的市場篩選并培育了一批核心企業，由此對其他未上市的公司產生了強大的激勵作用；同時，一些不合格的企業不斷退出市場，通過信號傳遞效應，逐步建立起約束機制，保證了創業板市場的形象和質量。 

三是充足的上市公司資源為創業板市場的良性發展創造了較好的外部環境。從境外市場的發展歷程看，為了爭奪上市公司資源，各個市場都在進行激烈的競爭。有的市場由于所在的國家或區域缺乏上市公司資源，不得不以放松或者降低監管標準為代價來吸引公司上市，導致了市場的低質量、低效率。 

證監會指出，由于各國經濟發展情況、市場機制、創業企業特點不同，很難有一套適用于各國市場的通行的監管制度，關鍵在于制定適合本國市場和上市公司特點的監管制度。 

據介紹，為做好創業板監管制度建設工作，證監會已對部分擬上市公司進行了調研，同時開展了創業板上市公司監管制度專題研究工作，目前正按照進度安排推進。 

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