創業板高市盈率隱憂：除非瘋狂永遠

多家原本計劃上中小板而最終選擇轉至創業板上市的公司，如神州泰岳、探路者等，卻收到了意外的回報，市盈率均大大超過目前中小板新股發行市盈率。

驚人市盈率

國慶前，北京金融街威斯汀酒店，首批創業板公司的樂普醫療與中小板公司太陽電纜的機構推介會同時舉行。

推介現場僅一墻之隔，氣氛卻相差巨大。樂普醫療的現場座無虛席，人山人海；但太陽電纜的現場則顯得平淡。推介會中途，許多參加太陽電纜推介會的機構人士陸續轉移到了隔壁的會議室。

創業板匯聚了太多的關注目光?；?、券商等機構投資者的熱情則讓這些公司水漲船高，市盈率屢創新高。

在第一批創業板的發行中，神州泰岳一舉以68.8倍的市盈率引起市場廣泛關注。不過在第二批發行的創業板公司中，神州泰岳的風頭被北京鼎漢技術蓋過。

鼎漢技術的市盈率82.22倍成為中國新股發行歷史上的“第三高市盈率股”，其發行市盈率僅次于中國遠洋98.67倍和中國人壽97.8倍的發行市盈率。

而在網下申購時，鼎漢技術的基金最高申報市盈率竟高達111.11倍。

根據28家企業公布的發行市盈率計算，目前平均市盈率已高達55倍?！皹菲蔗t療、愛爾眼科等，機構都普遍認為是好公司，但動輒50、60倍市盈率的定價是否合理，現在還很難說?！睆V發證券發展研究中心一研究員表示。

第三批公司的寶德股份市盈率高達81.67倍，在詢價過程中，一券商最高委托價格為28.5元，對應市盈率達118.75。

招商證券的行業分析師認為，寶德股份主營業務是石油天然氣鉆采設備電控自動化產品的研發、設計、制造、銷售、服務及系統集成，在上市公司中，具有可比性的包括神開股份、國電南自、啟明信息等。

按照10月12日收盤價格統計，神開股份、國電南自、啟明信息的市盈率分別為42.6倍、30.3倍和42.6倍，平均為38.5倍。

“從行業平均市盈率和寶德股份本身情況看，81.67倍的市盈率確實太驚人了?！痹摲治鰩煴硎?。

國泰君安分析師呂娟也認為，從目前已經發行的28家創業板公司中進行比較，寶德股份綜合情況也非最突出的公司，僅處于中等偏上水平。

“從券商到證監會，在選擇創業板企業時都有嚴格的把關，會從企業的科技含量、成長性、盈利模式和創新性做出嚴格篩選，現在很多創業板企業早已超過上中小板的標準，這成為可能是目前創業板項目普遍市盈率不低的原因之一?！甭摵献C券副總裁馬衛國表示。他指出，許多創業板公司成長性非常好，動態來看就抬高了市盈率。

“創業板盤子小，很多只是發行幾千萬股，幾個億的資金就能把它炒上天了。這些公司里面有一些新的概念股，往往能夠成為絕佳的炒作題材?！睎|吳證券一部門負責人稱。

后遺癥

而普通投資者作為追捧創業板公司的另一股力量，只能被動接受定價。

在深圳市紅嶺中路國信證券營業部開戶的一名私募人士表示，普通投資者對參與創業板也有極大熱情，但他們主要目的是參與打新，由于目前市盈率偏高長期持有的幾率不大?！叭绻@樣的話，創業板的流動性將有一定疑問，對其后續發展將有不利影響?！?

著名私募人士劉明達表示，一些優質公司的高成長性，從動態來講降低了高市盈率發行的風險，但目前創業板普遍達到50倍市盈率左右則沒有體現這些企業的差異化定價。

他表示，首批創業板企業上市之后，如果首日有些公司上漲100%，那將出現百倍市盈率公司，短期來看風險肯定很大。

而高市盈率發行帶來的另一個普遍結果就是超額募資。

神州泰岳擬募資5.03億元，實際募資18.33億元，超額募資13.3億元。而愛爾眼科擬募3.4億元，實際募集達9.4億元。華誼兄弟由于“第一影視股”的概念倍受關注，火爆情形再次上演，實際募資達到12億元，為其去年凈資產兩倍有余，超募5.8億元。

對于目前創業板公司超額募集的情況，深交所10月15日特別發布《創業板上市公司規范運作指引》，指出超募資金應存放專戶，投資于公司的主營業務，不能用于證券投資、委托理財等高風險投資。

“后續對超募資金使用的監管將成為監管層的另一艱巨任務?！鼻笆鏊侥既耸勘硎?，即便是計劃內的募資使用就存在風險，比如產能的迅速擴張可能導致產能利用率下降等，而超額募集的巨額資金如果閑置是對社會公共資源的浪費，如果不當使用則會增加公司的運營風險。

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