縹緲的“金九銀十” A股維穩與復蘇行情(1)

經濟觀察網 評論員  黃利明 金九銀十，一個商業領域的概念，如今卻被植入股市。

9月3日， A股終于迎來一次難得的反彈——暴漲4.79%。此前的8月，滬指大跌21%。

在恐慌和謹慎中，證監會力度并不大的“維穩喊話”猶如一根暴跌之后的救命稻草，投資者借機順勢而為并將此放大?，F在尚不知監管層維穩的力度有多大，是否會出實質性利好，只是浮起了一個縹緲的憧憬。

不可否認的是，在經歷了8月暴跌之后的A股投資者，對于維穩之下的“國慶行情”帶著強烈預期。

隨著A股的持續暴跌，以及去年毫無起色的“奧運行情”，國慶行情曾經一度被人們認為難以啟動。但9月3日的上漲無疑重新燃起了投資者的希望。

不過，即便是有政策維穩下的“國慶行情”，亦是短期行為。在A股短期內陷入“信貸暴增”效應缺失下，未來A股企穩特別是繼續上漲趨勢依然有賴于宏觀經濟復蘇、上市公司盈利提升引領下的“復蘇行情”出現。

“主心骨”抽離

在機構認可的調整第一目標位2800點輕松抵達之后，A股在震蕩中奔向2500-2600點的第二目標位。眾多券商研究機構也紛紛調低市場運行預期，包括跌至2400點，獨立經濟學家謝國忠甚至大膽預測跌破2000點。

A股“羊群效應”愈發明顯。8月收尾暴跌6.74%，被認為正是基金群體性殺跌的杰作。

來自渤海證券的監測數據顯示，自8月以來，偏股型基金平均倉位維持在83%左右。這也是最近9個月來的最高數據。8月28日這一數據為83.21%，而去年12月還是在60%-65%之間。

從獲利盤而言，基金倉位目前依然不低，還有較大的降位空間。

但不得不承認的一個現實是，引發本輪A股飆漲的主要推動力——新增信貸暴增帶來的充裕流動性正在被大幅削弱，市場正處在一個“主心骨”被抽離的迷失期。

7月新增信貸3559億元，較6月大幅降低76.73%。來自銀行間市場的人士透露8月新增信貸數據繼續下降，在3200億元左右。

一位來自銀行的人士更是告訴記者，現在大多數信貸員手上都沒有頭寸了，而且想拆借都難，至少在2個月內這一局面難以緩解。

這意味著，上半年7.37萬億元的天量新增信貸，在下半年將持續萎縮。

機構普遍認為，如果沒有信貸增長，這一輪A股反彈應在2500點。

這種預期有合理之處，因為上證指數從6124點一年時間暴跌至1664點，在中國經濟并未卷入金融危機核心之下確實超跌。因此，如未有其他突發利空因素，A股即使再次下跌，在2500點亦將獲得強力支撐。

值得一提的是，按現有市場存在的流動性，已經遠超今年年初的水平，今年至8月份累計逾8萬億元的新增信貸應足夠支撐市場所需的流動性。

只是，這已不具想象空間。

重回復蘇軌道

如今看來，想象空間，在于政策維穩帶來的國慶行情。

建國60周年，此次將是中國政治、經濟、文化等綜合國力的全面展示。在眾多金融人士看來，金融領域，尤其是資本市場被認為是展示的一個重要方面。

然而，監管層會否出爐實質性維穩政策尚存疑問，而且即便是有，這種政策性的維穩只是短期性行為。

A股上漲的動力之一宏觀經濟復蘇、上市公司業績提升才是未來A股企穩向好的支撐要素。

在新增信貸已經明晰在急劇下滑之下，經濟復蘇預期卻產生波動。因此，在IPO、再融資加速股票供給之下，基本面因素不確定性增加，以及基金高倉位的博弈，將可能引發市場二次調整。

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