莫泰山: 股市調整是對貨幣政策微調的反應

經濟觀察網 記者 申興 從8月開始，A股進行持續調整期。對此，交銀施羅德基金總經理莫泰山認為，本輪調整是對貨幣政策從過度寬松轉為適度寬松的反應。

“八月份以來我們看到很多微調跡象，比如二套房貸政策在很多城市收緊；央行恢復發行一年期央票，并向上半年沖刺信貸規模的一些銀行發行了低利率的定向央票，希望收縮各個銀行的信貸能力；同時還有銀監會就從嚴掌握銀行持有次級債作為核心資本的問題征求意見，等等?！蹦┥奖硎?。

但莫泰山強調，中國宏觀經濟復蘇的趨勢沒有改變?！?月份PMI指標為54.0%，連續第六個月位于50%的臨界線之上，并創下了16個月來的新高。PMI作為經濟先行指標，它的強勁再次表明后續經濟復蘇趨勢沒有改變?！?例如，PMI中的產出分項從7月份的57.3上升到8月份的57.9，可能意味著8月份的工業增加值同比增速將高于7月份的10.8%，可能會超過12%。

關于政府微調后的市場未來走向，莫泰山認為，政策微調后，流動性進一步推動估值倍數擴張將告一段落，市場已對此做出了反應，但如果因為調整而對后續經濟和市場預期轉為悲觀沒有必要，目前市場點位對應09年PE大概在20倍左右，還是比較合理的，流動性不進一步寬松并不代表會大幅緊縮，后續企業盈利增長仍能推動市場平穩走好，有成長性的企業將有望勝出?！罢缥覀冊谌ツ甑最A料的，宏觀經濟V型反轉基本沒有大的懸念。已經有專家預測，三季度單季GDP會有9%的增長，四季度可能會達到10%，這和我們的判斷基本是一致的。而企業盈利很可能會在今年三季度見底，并在四季度看到一個比較大幅度的跳升，并且這一增長勢頭至少到明年上半年是可以持續的?！?/P>

“在這樣的判斷下，我們認為市場將由流動性推動為主轉為業績推動加復蘇預期推動為主，我們將重點關注公司業績增長的確定性?！蹦┥竭@樣告訴記者。

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