資產損失8億元 中海油服頻遭減持

經濟觀察網 記者 溫慧抒  中海油服H股（02883.HK）近日大幅下跌，并遭股東們紛紛減持。 

過去兩周內，至少有兩家外資股東申報減持，共涉資約1.39億港元。據悉，減持行動和中海油服的海外并購資產減值有關。 

中海油服的一位內部人士告訴記者：“事實上，在中海油服遭減持的背后，與公司預計在2009年中期財務報告中確認相關資產減值損失約為8.2億元，是有著很大關系的?！?nbsp;

中海油服H股8月25日跌5.13%至7.39港元，成交3338萬股；8月26則跌2.17%至7.23港元，成交3240萬股。兩日累計跌幅為7.3%。 

據香港聯交所資料顯示，霸菱資產管理有限公司(Baring Asset Management Limited)本身及通過受托人愛爾蘭北方信托有限責任公司（Northern Trust Fiduciary Services (Ireland) Limited），于8月25日申報，以7.415港元的每股平均價，減持了1496.6萬股中海油服H股，涉資1.11億港元，減持后其持股比例由6.27%減至5.29%。 

而在8月20日，澳大利亞聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)也申報以7.32港元的每股均價，減持了376萬股中海油服H股，涉資2752萬港元，減持后其持股比例由7.13%減至6.89%。  

高價收購的隱患 

受宏觀經濟環境及其對行業的影響，以及三條在建半潛式鉆井平臺延期交付等原因，中海油服2008年收購的全資子公司COSL Drilling Europe ASA(原Awilco Offshore ASA)的相關資產存在減值跡象。 

其實，有關前述三條在建半潛式鉆井平臺延期交付的擔憂，早在中海油服完成收購時就引起了業內的重視。但中海油服證券事務代表曾表示，Awilco大部分船都有長期訂單，3-5年內并不會有太大風險。 

但中海油服此次資產減值絕非空穴來風，亦在不少業內人士意料之中。有分析早已預計，2009年上半年中海油服業績可能計入商譽減值，而盈利情況有望于2010年守得云開見月明。 

2008年7月7日，中海油服公告以25億美元的巨資收購挪威同行，收購價格為標的公司7月4日收盤價基礎上溢價18.7％。對應市凈率在4倍以上，引起了不少機構的擔憂，認為收購短期對中海油服的財務指標影響中性偏負面。 

由于中海油服完成收購時，國際油價正處于高點(每桶140美元以上)，中海油服的高價收購將為公司未來的經營埋下隱憂。而該公司則稱，此次收購是基于長期油價保持在40-50美元/桶的價格作出的決策，原油價格下滑對公司的影響不大。 

但今年年初，有海外投行陸續發布報告預測中海油服的此次巨額投資存在下跌風險。法國巴黎銀行就指出，中海油服從交易中獲得的兩個自升式鉆塔并沒有訂單，而第三個鉆塔的訂單到6月份也不會續約。而這一交易完成于國際油價的高點，鉆探平臺原計劃按照較高的國際費率收取，料中海油不會以高費率接受這部分“過剩產能”。而如果把此次收購的高配置鉆探平臺以國內的低費率在中國海域作業，中海油服則將蒙受較大損失。 

國泰君安分析師楊偉認為：“中海油服預期2009年中報確認資產減值準備8.2億元，相當于每股凈資產減少0.18元，預計中期業績可能因此由增長20％改為下降33％，公司的潛在商譽風險開始出現?！?nbsp;

倘若確認資產減值準備8.2億元，將占公司去年上半年凈利潤15.35億一半以上。公告顯示：中海油服今年一季度盈利9.6億元，計劃于8月29日公布中期業績。  

基本面的壓力 

來自申銀萬國的分析認為，中海油服2009年基本面會有一定壓力，年底可能還有減值風險，2010年的投資機會將更明確。申銀萬國判斷下半年油氣公司上游盈利會提升，油田服務的景氣度在2010年也會好轉。 

數據顯示，由于原油價格相比去年同期已經大幅下降，海上油田服務作業船的費率下降幅度大都在10％以上，鉆井船需求明顯下降，7月自升式鉆井船的使用率降至41.6％，是自2005年以來的最低水平。 

中信證券分析指出，當前國際海上油田服務市場依然低迷，雖然使用率基本止跌，但是費率仍然繼續下降，由于全球金融危機的影響深遠，經濟真正復蘇還有待時日，預計海上鉆井船的費率和合同量在2010年初開始企穩回升。  

中信證券強調，全球海上油田服務市場低迷，但國內市場表現平穩。中海油制訂了宏偉的海上油氣開發計劃，未來兩年實現“5000萬方”和渤?！?000萬方”油氣當量的目標，這將為中海油服提供飽滿的工作量。 

不過，相比起海外業務的大幅波動，中海油服國內的業務將表現得相對穩定、波動幅度小。 

中海油服也在上半年表示，2009年中海油服擴展海外市場面臨著更大的挑戰，在全球需求萎縮情況下，為保證裝備使用率，打算把挪威公司一些鉆井船調到中國。  

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