發票票吹泡泡 我們離6000點有多遠

經濟觀察網 評論員 黃利明 7月22日，日全食成為中國最大的關注點。也有人就此與A股相聯系，甚至預期A股將大跌。 

不管今日跌與不跌，其實跟日全食并無多大關聯。悲觀者更多是認為泡沫之下A股壓力頻頻，已至微妙時刻。 

“今年的A股行情可歸結為六個字‘發票票吹泡泡’，現在是大家都知道有泡沫，但都是邊吹邊等著泡泡破滅趕緊逃離。每個人都想著能把這最后一棒交出去?！?nbsp;7月20日，北京，某券商研究部數位分析師在研究最近哪些股票值得買入，話題慢慢轉入上半年的收益和泡沫行情。  

隨后，大家直呼如此飆漲的行情看不懂，明顯有泡沫，并建議筆者撰寫報道應給普通投資者提示風險，而不要再次讓散戶成為機構投資者砧板上的魚肉。 

A股的紅火與否，直接關乎機構收益。因此券商特別是基金公司，是這個市場天然的死多頭，罕有看空市場之言論。 

這幾位分析師的私下諍言不管對錯與否，顯得彌足珍貴。 

如今的市場，依舊是充裕的流動性，依舊是逾3000億元的日成交天量。雖然這給予了A股充沛的博傻資金，但不要忘記6124點的垂直下降也是在流動性充裕的背景下產生。 

3000點的時候，超出市場普遍預期之下也是令市場一片樂觀。 

但如最?；鸾浝硗鮼唫ニ?，投資上，往往在達成共識后很快就會走到錯誤的邊緣。  

“發票票吹泡泡”，實為出自國金證券首席經濟學家金巖石先生之口。雖然對此他有一套自己的見解，不過筆者姑且移花接木，用以詮釋于今年以來的A股行情，卻是非常之形象與貼切。  

“發票票”是在于今年上半年7.37萬億元的天量新增信貸，較上年同期多增加4.92萬億元。同時，這個數字超過了歷史上任何一年投放的總量。市場的流動性持續增加，不斷有專家學者認為有超萬億元的貸款流入了樓市和股市等資產市場。 

資產價格，不管是樓市還是股市，由此陷入了“吹泡泡”之中。機構，甚至一些專家學者說，資產價格本身就是存在一定泡沫的。但投資者需要清楚的是，一旦泡沫吹的過大，是要破裂的。去年A股暴跌約70%就是前車之鑒。 

其實，A股離6000點并不遠?，F在A股已經并不便宜，整體市盈率亦排在全球第二位。  

中信證券7月19日的策略周報指出，有7個行業達到甚至超過了A股6124歷史高點的股價水平，分別是化學肥料制造業、輸變電、軟件及服務、黃金、新能源、通信設備制造商和醫藥。還有10個行業距離該歷史高點的股價水平在-20%以內。  

從上周四啟動的有色金屬特別是鋁業板塊，則因為其距離6124點股價水平距離最大為71%，于是成為新的推薦與爆炒對象。 

券商的朋友說，上半年大家都在尋找估值洼地。但現在隨著泡沫行情帶來的趨勢投資，原先以“估值洼地”的推薦基礎如今直接換成了“誰距離6124點股價最遠”——最有上漲和補漲空間的。 

據筆者了解，現在有的券商營業部投資者的整體倉位高達90%，但由于對風險異常警惕因此操作頻繁，短線操作風格愈發普遍。更為有趣的是，今年正是因為許多投資者延續去年的熊市思維，不少投資者踏空行情。 

隨著A股的不斷上漲，此刻部分踏空者已蠢蠢欲動，陸續進場。于是趕熱鬧的新投資者也進一步增加，上周新增開戶數急升兩成逼近50萬戶，創08年1月底以來的新高。 

也許，泡泡還會繼續吹大，但我們需要警覺的是市場的壓力一步步增加。 

一是“發票票”帶來的A股充裕流動，也許會隨普遍預期中的貨幣政策的微調而形成負面傳導。這種政策的變化傳導既在于流動性實質的收緊，也在于市場可能產生悲觀預期。二是今日中國建筑開始申購，A股面臨融資約480億元的擴容沖擊，昨日的尾盤跳水就被認為與此有關。同時，A股發行審核的節奏也在加快。三是創業板本月26日亦將開始接受上市申請，這也將分流一部分資金。 

因此，泡沫之下，A股卻處于一個微妙時刻。泡沫能吹到幾時，我們拭目以待。 

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