股權投資基金管理辦法再度難產 出臺或望十月

經濟觀察報 記者 胡中彬 王玉 方迎定　懷胎十余年，傳言即將亮相數次，被稱為對規范和發展中國私募股權投資具有指導意義的 《股權投資基金管理辦法》（下稱“管理辦法”）又面臨年中出臺無望的尷尬事實。

該管理辦法從去年開始就被稱為即將出臺，而今年年初時，將時間點移到了“兩會”后，此后再次將出臺時間定格在了今年年中，但從目前的情況來看，近期推出的可能性已經不大。

知情人士稱，現在有關方面的意見是爭取“十一”前后能夠亮相。

而事實上，困擾著管理辦法出臺的正是管理辦法背后所涉及眾多部門利益之間的博弈，一些市場人士對此抱怨頗多。

再度難產

在6月10日舉行第二屆中國股權投資基金年會上，全國政協人口資源環境委員會副主任邵秉仁在發表演講時表示，要解決中國PE目前面臨的問題，最重要的一件事，是要盡快出臺股權投資管理辦法，這需要各個主要部門密切配合才能實現。

邵秉仁的另一個身份是中國股權投資基金和創業投資協會籌備組組長，但令他有些苦不堪言的是，籌備組組長一職已經扛在他身上約兩年時間，但仍然未能去掉“籌備”二字。

而在當日的大會上，當著眾多官員與業內人士的面，邵秉仁甚至滿腹抱怨之詞，直接表達了對管理辦法出臺遲遲延后的不滿。

“發改委會同其他有關部門制定的這個股權基金管理辦法，已經形成了基本草案。目前我們希望在下一輪征求有關部門意見的基礎上，準備最近上報國務院?！眹野l改委財政金融司官員稱，給予PE準生證的這個管理辦法仍處于“征求意見階段”。

該管理辦法作為PE行業性法規備受業界關注，最大作用是給予私募股權投資基金一個合法的身份，而管理辦法也曾幾度易名。據了解，目前對于該辦法的大部分具體條款如基金管理公司門檻資質、基金管理模式、募集對象基本要求、投資規范、銷售渠道等基本問題上，各個部門基本上達成了一致，尚待上報國務院。

一位知情人士稱，發改委和其他部委前不久在天津對管理辦法再次進行了會商和溝通，但仍然沒有太多實質性進展，目前的初步意愿是爭取能夠在10月份前后出臺。

這個時間表已經是管理辦法的最新版本。從去年年底開始傳出即將面世后，今年三月份，又被有關人士稱為只差臨門一腳，隨后，時間表又變成了年中，而到年中時，則再次宣告難產。

“盡早出臺管理辦法，有利于對中國的PE行業加以規范，也能夠促進行業的發展，現在經濟危機都在號召加大對中小企業的支持力度，其實通過PE/VC這種形式是最有效的，能夠帶動各種社會資金進入，但辦法遲遲不出臺，一些社會資金進入仍然有很大的障礙，讓PE/VC發揮的作用太有限了?！眹鴥纫恢麆撏豆靖吖芊Q。

數據顯示，到目前為止，在中國大陸地區市場活躍的基金大概是568只，其中外資基金共324只，占募集總金額的95%以上。這意味著從數量和募集資金的情況看，基本還是外資為主，國內的資金仍然是出于邊緣狀態。

利益博弈

“管理辦法的出臺說了12年了，政府總說很快就會出臺，但總是拖延。只要涉及到政府與資本市場的管理辦法等，都會比原定的推遲，比如說IPO。這也是一種炒作?！北本┐髮W經濟學院金融系主任、博導何小鋒教授對記者表示。何同時擔任北京股權投資基金協會副會長一職。

何小鋒的一席話也道破了管理辦法難產的根本原因，“這個辦法醞釀了12年，遲遲不出來的原因是政府各部門找不到定位，沒達成共識，都站在自己的角度做事，處于一種博弈狀態，各部門為各自利益扯皮?！?

由于該管理辦法牽涉到很多部門，發改委、財政部、商務部、一行三會等強勢部委均涉及其中，這讓部門間利益如何協調成為最致命的要素。

“各個部委之間的溝通進展遠遠低于預期，取得的成果有限，現在主要是發改委在主導，但很多部門并不愿意將管理權限就此放棄了?！鄙鲜鲋槿耸糠Q，各個部委對推出管理辦法的態度不一，而有的部委則只愿意享受成果，不愿承擔責任。

軟銀賽富投資基金首席合伙人閻炎稱管理辦法可以使股權投資規范化，我們希望管理辦法的出臺是在一個框架下，對雙方都有限制，管理辦法出臺前，能讓股權投資業內的人士有一個了解。

管理辦法遲遲不出臺，也使得全國性的PE協會遲遲未能成立，而全國各地已經有約40家地方PE協會。

“PE是最需要行業自律的機構，各種會議不斷在天津、北京等地開，每年都在開，但就是成立不起全國性的行業協會?，F在行業協會的人馬都有了，想對全國PE協會有一個整合，對行業加以規范?！焙涡′h顯得有些無奈，“我們北京市行業協會昨天還在討論這個事：全國行業協會成立不起來，怎么辦？這是大家強烈的愿望。我任行業協會籌備組副組長，可是快2年了，還是一事無成?！?

管理辦法雖然再度延后，但私募股權基金的成立并未受到拖累。記者了解到近期天津就又有多家股權投資基金獲批，而近期還出現了首家以基金公司命名的民營基金公司洪范基金成立。

“在這種市場不景氣，比較困難的時候，很多企業都有股權融資的需求，尤其是中小企業?！币晃还蓹嗤顿Y基金公司副總經理表示。而記者了解到，雖然管理辦法遲遲未能出臺，各個地方對股權投資基金的支持卻空前高漲，北京、天津等地區相關部門正在加快推進股權投資基金方面政策的完善。

• · 傳天然氣價改已報國務院 明年1月或出臺 　|　 2009-11-24
• · 【見解】歐盟總統為何“難產”？ 　|　 2009-11-19
• · 汽車出口驟降 六部委出臺扶持政策 　|　 2009-11-13
• · 汽車出口驟降成定局 六部委出臺扶持政策 　|　 2009-11-12
• · 工信部出臺鋼企兼并重組指導意見 　|　 2009-11-10