從ROM中挖掘四大行業機會(1)

經濟觀察報 正略鈞策ROM研究課題組/文 去年下半年以來，中國的企業遭遇了三十年來第一次真正意義上的經濟危機，在危機中伴隨著裁員、破產，企業經營業績也大幅下滑。正是在這樣的背景下卻有一批企業逆勢上漲，實現自我突破。

這些企業有個共同之處——重視主營業務，通過提升管理能力來加強企業的競爭力，相信它們在這一年中的經歷和故事可以啟發其他企業。

我們把ROM叫做管理收益率（即returnofmanagement），是指企業的營業利潤扣除投資收益、公允價值變動收益、匯兌收益等與企業實體經營無關的收益后的利潤與該年初、年末的股東權益均值的比值。

研究發現，ROM越高，公司業務經營管理能力越強，進而以低風險獲得高增長的能力越強，越容易長期持續保持良好業績。

整體經營業績下滑16.88%

通過對四個行業2008年進入排行榜企業的2007年ROM排名的統計研究，發現大部分企業的ROM在2007年排名在前20名，說明大部分企業ROM排名是相對穩定的，即ROM所衡量的經營管理能力對企業的發展所起到的作用是相對穩定的。

與其他排行榜不同，在評選過程中我們選擇那些在一年期內通過良好的管理和運營能力使主營業務盈利增長最快、為股東帶來最豐厚回報的企業，因此既出現了三一重工、東方電氣這樣的重量級企業，也有新安化工、江蘇中天這類新興企業，我們會在研究中重點解析是哪些管理因素影響了該企業在這一年中的業績表現。

為了保證數據的可獲得性，排行榜選擇截至2008年在滬深兩市主板上市公司共計1646個為研究對象，以2007-2008為業績變動時間段，去除了2008年財務報告非標準無保留意見的公司近百家，去除了2005、2006、2007年主營業務利潤為負的公司近700個，去除了2006-2008年間更替主營業務的公司近百個，另外有159家企業由于主營業務利潤為負數而被排除出研究范疇，最終我們選擇了700多家企業作為本次詳細研究的對象，并重點選擇機械設備儀表制造業、金屬非金屬制造業、醫藥生物制品制造業、信息技術行業四個實體行業作為重點研究行業。

這700多家企業中，整體經營業績較2007年下滑了16.88%。

受危機的影響，在被列為ROM研究對象的700家上市公司中，管理收益率較2007年下降的企業占比達到了60%。在本次重點研究的四大行業機械、醫藥、金屬非金屬、信息技術的管理收益率較2007年下降的企業占比分別達到了62%、49.5%、86%、50%。醫藥生物制品制造業成為四大行業中唯一一個管理收益率增長企業多于下降企業的行業。

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