A股6月回眸：“政策市”痕跡正在淡去

最近的一個多月里，面臨IPO重啟的壓力，股市即使沒有了監管層的“喊話”，沒有了“窗口指導”，更沒有了眾多利好政策的刺激，依然一路頑強上漲。在市場資金充盈的背景下，上證指數正有望突破3000點大關。

市場的歸市場

從5月22日證監會提出，6月5日新股發行體制改革指導意見的征求意見結束后即安排新股發行至今，大盤幾次微調試探，最終在銀行板塊帶動下上證指數站上2900點，IPO重啟的陰霾似乎已經消失。

而在三年前，情況則大不相同。

2006年5月18日，新的IPO管理辦法公布，也意味著暫停一年多的新股發行重新啟動。而在此辦法公布后，股市隨即終止了半年多的迅猛上漲，轉而進入牛市震蕩。

因此，“這一次IPO重啟時股市的表現很讓人意外?！痹谏虾Ｒ患胰痰淖C券投資部總經理看來，IPO對股市的沖擊本應該體現出來，現在似乎卻已經消失于無形了。而細想下來，“如今的股市更像一個真正的‘市場’了?！?

上述券商證券投資部總經理告訴本報：“據我所知，揣摩監管意圖已經不再是很多基金和券商現在投資決策的主要依據了，轉而更加著重對股市自身機會的研究，實際上，QFII則一直是如此?！?

業內人士指出，機構們投資決策上的這種變化，也使得股市更加市場化了。

3月31日，中國證監會發布創業板IPO管理辦法，上證指數雖然當天大幅低開，但在大量買盤推動下很快翻紅。5月11日，深交所發布創業板上市規則，指數全天走低，不過第二天便重新開始上漲。當月25日，主板IPO的重啟工作開始起步，同樣的，股指依舊震蕩之后頑強地重拾升勢。

截至6月26日收盤，上證指數最高摸至2946.90點，距離3000點大關一步之遙。而讓許多業內人士驚異的是，股指的這一上漲過程，竟是在IPO重啟這樣重大的利空之下完成的。

政策市痕跡淡去

“今年的政策市要重新解讀?！泵鎸ι鲜龉墒鞋F象，國金證券首席經濟學家金巖石認為，即使仍然把現在的股市稱為“政策市”，但“政策市已經不能單純地解讀為之前的直接針對股市出政策，這樣的政策往往沒有好的結果，印花稅的調整已經是個很好的例子”。

從以往直接針對股市出政策，或者說是直接干預股市，到目前利用市場化的政策手段實現監管目的，這些變化體現了證監部門監管手法的改變。

接近監管部門的人士介紹說，同樣是在IPO重啟之時，三年前的2006年5月25日，證監會在北京舉行了高規格的IPO動員和風險警示會議，“會上，監管部門的官員反復向與會人員‘喊話’，要求機構積極面對此次IPO重啟?！?

而此次，在整個過程中，除了國有股轉持辦法的出臺，監管層幾乎沒有出臺過任何所謂直接利于股指的政策，更沒有召開三年前那樣的動員會議。

甚至，不僅沒有什么利好政策，最近一段時間里，監管的風聲更不斷加緊，多起業內違規事件案發。這在以往，都會被機構拿來反復研判 “政策動向”，而現在市場的表現則說明，機構已經不再為這些事情“分神”了，他們研究的對象變成了宏觀政策及上市公司本身。

“今年的A股是宏觀驅動的，一方面是政策市，提高資金面；一方面是成長市，提高基本面?！苯饚r石表示，今年的政策體現在對宏觀和微觀的雙重影響上，宏觀上“保八”的一系列刺激經濟政策；微觀上，從上市公司構成決定看，銀行占到了國內A股市值的1/3，而寬松信貸政策下銀行基本面的改善帶動股指的上升。

金巖石還表示，理解今年政策市的作用，可以從三個層面入手：一是情緒面，穩定市場信心；二是資金面，提高了資金凈流入；三是基本面，通過銀行實現。

而華夏基金的一位基金經理認為，“總體而言，股市原先的那種政策市痕跡已經淡了很多，市場自身的影響力在加大?！?

政策調控也逐漸變成一只看不見的手?；鸾浝韨兘衲陰缀鯖]有再收到過“窗口”指導。而上海一家基金公司產品部人士表示，今年新基金的審批速度顯得 “很快”。WIND數據統計，截至6月25日，今年上半年共有32只股票投資方向的基金成立。

機構力量

在政策市痕跡淡去的同時，監管層長期以來大力培養的機構投資者們也“不負眾望”的成為了主導股市的中堅力量。

就在滬指站上2900點，上沖3000點的敏感關口，6月24日，華夏基金今年的第一只產品滬深300指數基金獲批，并將于7月6日發行，而這已是監管部門年內新批的第5只指數型基金，如算上實施封轉開的富國天鼎和廣發滬深300指數型基金，今年管理層已先后放行了7只指數型基金。

指數基金的獲批常被解讀為監管層對指數的 “鼓勵”，而就在IPO首單重啟前，國內最大基金公司指數產品獲批，“很多人年內看到4000點?！北本┠炒笮突鸸緝炔咳耸糠Q。

本報獲悉，6月中旬，保險資金大幅增倉。由于之前對IPO重啟的謹慎態度，很多保險資金踏空，面臨很大業績壓力。上海一家二季度保持凈申購的基金公司副總經理表示，保險等機構客戶在二季度申購了大量偏股型基金。6月18日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位回升明顯，交銀施羅德、華夏、南方等公司旗下多只基金倉位仍在九成左右。

6月下旬，多家券商最新發布了2009年中期策略，難覓看空者，就連中金公司和高盛這兩家上半年看空的超級機構也開始轉向多方。

“我們認為，2800點后市場進入泡沫階段，但信心更膨脹，能持續多久還不知道?！眹┚膊呗苑治鰩煹赠i稱。

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