基金經理對銀行股的喜與憂

相信此項調查將有助于投資者了解A股投資者對上市銀行的預期——特別是他們的資金投向偏好以及投資理念。

首先，09年上市銀行行業基本面，利潤持平/凈息差下降是主要擔憂。

大多數投資者相信由于凈息差收窄，全年上市銀行行業利潤同比將基本持平。大多數投資者也認為今年銀行業盈利前景可預見性高，因為資產質量并非主要擔憂，信貸增長強勁，凈傭金和手續費收入可能會保持溫和增長，而且成本控制看來是可實現的。

調查顯示，在1季度貸款強勁增長后，50%的投資者預計全年銀行業貸款增速將超過20%。凈傭金和手續費收入預計在近年強勁增長后，全年增速將低于20%。

同時，投資者對中國銀行業控制費用的能力具有高度信心，無人預計費用將增速超過20%。

投資者最擔心的是凈息差下降，一些投資者還指出，監管政策突然變化也是一項風險因素。

其次，對于上市銀行公司，招行/工行最被看好。從基本面角度，招行和工行是A股投資者最看好的上市銀行，提及率分別為33%和19%。同時，投資者對華夏銀行和民生銀行的基本面最為擔憂。

調查顯示，投資者對工行/招行/建行的資產質量最為放心，而最擔心華夏/民生/興業銀行的資產質量。

最后，在投資偏好和選擇方面，預計行業估值折價將縮小。

52%的投資者選擇“標配”銀行業，30%選擇 “超配”，17%選擇 “低配”。但57%的投資者相信銀行股市盈率較A股平均估值的折價將逐步縮小。

調查顯示，即使許多投資者看好高貝塔值股票，57%的投資者也承認相比市場平均估值，銀行股估值過低。

（根據瑞銀報告整理）

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