安東尼·波頓：3月已是牛熊分界點

經濟觀察報 記者 胡中彬 孫健芳 在業界有“歐洲彼得·林奇”之稱的富達國際有限公司前執行董事兼高級投資經理安東尼·波頓先生近日來到中國。4月22日，在他與記者的交流中表示，他認為當前全球主要股市已經見底。

經濟觀察報：你對世界主要的幾大股票市場目前的情況的判斷是怎樣的？

安東尼·波頓：去年11月，我說全球主要的股票市場，包括中國股市，離底部很接近了，現在，我認為3月初這些市場已經經過了這個底部，開始了往上走的階段。

經濟觀察報：你是基于什么標準對市場做此判斷的呢？

安東尼·波頓：我主要看三個指標。

第一，歷史走勢。例如，這次熊市是美國股市最差的時候，比上世紀30年代大蕭條時還差。但這次政府行動非?？?、力度非常大，一心要扭轉形勢。目前底部已經出現，看到機會了。

第二，市場人氣。市場情緒是一個反向指標?，F在很悲觀，但這意味著機會，只要大家一看到經濟不像預測的那么壞，錢就會不斷地回到市場上，形成下一個牛市的動力。另外看一些正向情緒，共同基金贖回已經開始穩定，美國企業高管3月也買入了自己公司的股票。這告訴我們市場已經到了一個非常低的位置。

第三，投資估值。目前我們所處階段的市盈率已經跌破了歷史的平均值。而企業的自由現金流已經達到一個非常高的位置——8%。所以現在的估值是非常低的。市凈率來講，全球的股市市凈率也達到了近二十年的最低水平。

我不太關心對經濟的預測，但我關心經濟的領先指標，關注經濟的趨勢。經濟可能還是走向更差，但已不像之前的或者大家預測的那么差了，有恢復的苗頭。

比較重要的一個指標就是各個國家的采購經理人指數，從美國、英國、德國、西班牙來看，這個指標一直下挫到今年年初，到了低谷，現在開始有反轉的跡象。美國制造業訂單指數過去兩個月也從歷史低位有了一個反轉。最近幾個月大家也開始敢積累一些庫存。美國的房價也逐漸趨于平穩。

另外，我還比較感興趣的一個領先的經濟指標，很多人不會看到，就是二手車的價格，過去一路下瀉之后，也開始進入反轉。二手車的指數在美國的領先性非常顯著，在英國也比較明顯。

經濟觀察報：為何此次你能夠肯定地對牛熊市的拐點做出判斷？你根據什么判斷會有兩到三年的牛市？

安東尼·波頓：首先我要承認預測牛熊市是非常難的事情，我今天這樣一個非常強烈的觀點，也有可能是錯的。過去我在管理基金的時候，把一些觀點拿到市場上會有一些影響，畢竟你有很大規模的錢要去操作?，F在我不做這件事情了，就可以比較輕松地明確我的看法。我目前的看法也是建立在過去這么多年的經驗的基礎上。

股市轉好的確會有一個緩慢的過程，不會馬上就起來，但我更關心的是經濟走勢里有多少復蘇的跡象。有一些指標出來會比較難看，比如失業率，它本身就是滯后指標。很多東西現在還是負的，但是在逐漸走好，這是一個過程。未來的兩到三年，經濟逐漸地復蘇，在之前所說的估值各方面都很低的情況下，在不會出現政府大幅升息等類似政策的情況下，是可以支撐一個牛市不斷地往上走的。

經濟觀察報：確定它是一個牛市的開始，但是各個主要市場的表現可能會不一樣，美國和歐洲的市場會不會有一個新的啟動，亞洲市場會不會走出低谷？

安東尼·波頓：從大的角度上來說，中國是第一個帶領大家走出來的，我覺得中國還有機會持續走下去。雖然在這過程中也會有一定的調整，但是大的趨勢還是向上。從發達國家來看，我認為美國應該是在西方世界里第一個復蘇的。問題是從這邊開始的，這邊出的政策也是最有力的。除此之外，日本有很多的公司被嚴重地低估了，一旦市場穩定下來，日本市場應該會有比較好的表現。歐洲的市場，我更看好英國，因為英國跟美國的問題比較類似，應對的手段也比較類似。

經濟觀察報：當前，你給投資者的建議是什么？在風險投資上，你看好哪些領域呢？

安東尼·波頓：過去這兩年股市下跌得很快，表現得比較好的是現金和政府債。但現在我認為是一個反轉的時候，應該把錢投到風險性的資產上去了。

我喜歡的股票是消費周期類、技術類、估值偏低型的以及金融股。在每一次的經濟復蘇的過程中，表現非常突出的都是是消費周期性行業，包括商業、零售、汽車、房地產。市場上表現得最好、回報最高的一類是價值被低估的，在市場反轉的時候，升幅會很大。銀行目前估值非常低，而且大家持有也偏低，又是這撥危機的罪魁禍首，可能將第一個復蘇起來。所以銀行是非常有機會的行業。

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