穆迪下調超大評級至Ba3

經濟觀察網記者袁朝暉　2009年3月31日，穆迪投資者服務公司將超大現代農業（控股）有限公司（超大）的公司家族評級及外幣債務評級由Ba2下調至Ba3。以上評級的展望均為負面。

超大現代農業（控股）有限公司是一家縱向整合型的農業公司，該公司主要在中國種植和分銷蔬菜水果，同時從事牲畜養殖及銷售業務。

穆迪副總裁陳冠中表示：“評級行動反映出，在考慮公司可能須要提早于2009年5月償還金額達人民幣14億元的價外可轉換債券后，穆迪關注到由于2010年2月到期的2.25億美元高息債券，公司的流動性緩沖空間趨于緊絀。公司將須要依賴其預測每月自由現金流的累積，以應付該等還款責任?！?nbsp;

陳冠中補充說：“面對龐大的債務臨近到期，超大每年的自主資本開支計劃達人民幣25至28億元，令預測自由現金流緊絀，財務管理屬較為進取。在這情況下，未來11個月內任何不可控制外在因素所容許的誤差空間將會極小?！?nbsp;

超大約有人民幣20億元現金，但只有約人民幣7億元是存放于境外。該公司計劃在4月將部分現金調離中國，以支付可轉換債券的賣回金額。

與此同時，穆迪認為在該公司具抵御力的營業模型下，其運營表現已符合穆迪的預期，而經過最近的人民幣3.5億元股份配售，其資產負債表已經稍為改善。此外，公司仍有人民幣4.1億元未提取的信用貸款。

基于目前的負面評級展望，短期內評級上調的壓力有限。然而，若該公司能設立較審慎的融資計劃、或減慢資本支出，從而保存現金來償付債務，則可能會使評級展望轉回穩定。

另一方面，假如發生以下情況，就會產生評級下調壓力：1)其流動性狀況轉弱，以致公司只有很小或沒有緩沖來償還債務，而公司并未能制定適當的再融資計劃；2)有證據顯示該公司將現金用于向關聯公司提供資金；及/或3)該公司采取更進取并以債務資助的擴展計劃或投資于非核心業務。

穆迪上一次對超大采取評級行動是在2008年12月8日，當時超大的評級展望從穩定轉為負面。

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