中興通訊發飆3G機構主張文火慢燉
經濟觀察報 記者 趙娟 胡中彬 受益于3G牌照提速發放等利好消息刺激，3G概念繼水泥板塊后，再次成為本周的熱點。而作為3G板塊的龍頭中興通訊（000063.SZ）股價在這段時間也有不俗表現，但后期漲幅動力明顯不如其它3G相關概念股。
而事實上，一個明顯的現象是，從10月底開始，外資投行對中興通訊的態度非常鮮明：買入！而國內機構的態度則顯得有些模棱兩可。
3G受熱捧
這一次，資本市場再度提前嗅到了政策的信號。
11月14日，3G板塊開始啟動?；鸾浝碇g已經有傳言，國家要加快通訊領域投資。繼而17日，中興通訊、中創信測、烽火通信等3G概念股票紛紛大漲。
中金公司報告認為，A股近日連續上漲，反彈的動力明顯來自于對4萬億經濟刺激計劃的預期，而在反彈的過程中，行業輪動的痕跡甚為明顯，而未來一段時間來看，政策刺激引發的行業輪動行情有望繼續。
19日，利好政策兌現，為貫徹中央擴大內需、促進經濟增長政策，工業和信息化部出臺10項措施應對工業增速下行壓力，其中第七項涉及通信領域，指出繼續推動TD-SCDMA研發和產業化工作，單獨將TD列為一項措施。同時有消息傳出，3G牌照將提速發放，原因一方面是為了滿足中國電信和中國聯通對3G牌照的需求；另一方面主要是為了刺激經濟和拉動內需。
某基金公司投資總監表示，“近期3G概念繼水泥板塊之后再度被熱炒，主要是受3G牌照加速發放的刺激，但其實市場早有預期，只不過前期沒有炒透而已?！?
廣州萬隆數據統計顯示，通信板塊19日有約12.7億資金凈流入，凈流入較大的個股有：中國聯通、中興通訊、億陽信通、TCL集團、亨通光電等。
國內機構開始看淡
中興通訊這幾個交易日中也有不俗表現，但后續上漲動力明顯不足。在11月20日，多只3G概念股票依然死死封停在漲停板上時，而中興通訊則只是小漲了2.64%。
基金三季報顯示，中興通訊位列基金重倉股第15位，共有55家基金重倉該股票，而中報中共有158家持有該股票。
“3G炒的主要是概念，炒一把就走，中興通訊肯定沒法熱炒的，基金拿得太多了?！币晃凰侥歼@樣認為。
“短期漲多了，這個股票基金多，不大可能爆炒上去，但長期看好，畢竟3G牌照發完蛋糕會變大?！北本┮晃换鸾浝矸Q。
分析人士普遍認為，2008、2009年電信投資增長明確，2010年至少保持平穩，因此需求增長明確。某券商研究員認為，明年對中興通訊的看法是中性偏正面，3G概念大方向有，但是確切的估值還要看業績。
也有研究員表示，這段時間中興通訊的負面消息一直不斷，前期一直處于下行階段，股價跌幅很大，近期TD2期招標的消息也有些出乎預料，也反映了國內市場競爭3G蛋糕的激烈程度超乎想想，本應是個利空，但最近3G板塊的熱捧讓其股價已經有不俗表現，后繼乏力也在情理之中。
而據記者了解，國內機構對中興通訊這一最明確受益3G啟動的股票并沒有一直熱捧。主要擔心的不確定性還是在海外業務和日益激烈的國內市場競爭。
中興通訊海外業務占比60%以上，主要集中在發展中國家，這成為業內分歧較大的焦點之一。有券商認為，中興通訊海外業務主要集中在發展中國家，發展中國家電信服務需求巨大，性價比與服務優勢保障未來發展，而美國業務在今明兩年都將快速增長，但也有分析人士認為，尤其是在國外市場的應收賬款回收的不確定性。
“從邏輯上講，海外業務存在風險，要等年底看是否有壞消息公布，可能會有海外訂單受損嚴重。很多公司在業績上不明晰，還是等明年再看，現在還不是大局建倉的時機?！币晃辉洺钟兄信d通訊的基金經理表示，目前并不對該股十分看好，由于擔心海外風險已經進行了減持。
而一位參與了其它3G股票的私募基金經理表示，華為主打壓價競爭，使得中興通訊的長期價值也有不確定性，表示僅能短期參與。
“海外市場不景氣將導致海外競爭向國內擁擠，其市場份額和盈利水平都將下滑，”一位不愿透露姓名的分析師表示，中興通訊低于20元時看好，目前漲幅已過快，后市要考慮市場氛圍以及政策的后續支撐。
而綜合來看，10月底時國內研究機構給予中興通訊的評級差別較大，保守者只看到23元，最高者則看高到33元，對應的以2009年1.6元的每股收益計算，其對應的市盈率區間約為14-20倍。
外資轉向看多
與國內機構開始出現猶豫心態相比，外資機構則開始唱多中興通訊，不僅僅認為其港股價格被低估，而A股的目標價也較內地機構顯得慷慨。
與前期受負面消息影響長期在底部徘徊的中興通訊A股相比，其港股表現更為平淡，經過政策利好刺激，中興通訊H股連續上漲3日并在 11月 20日逆市上揚2.96％，收14.62港元，A股相比依然溢價約60%。
日前，在一份給客戶的報告中瑞銀證券將中興通訊A股的目標價定于42元，主要看好其收益于3G前景。
此次政策出臺后，外資對中興通訊的態度更是明顯轉折。
香港市場上，匯豐發表報告稱，給予中興通訊H股增持的初始評級，目標價33港元，德銀證券此前也將中興通許評級由 “沽售”調升至“持有”，并認為，相信估值水平已反映大部分的負面因素。
匯豐指出，中興通訊是最好的中資電訊類股，因為考慮到2009-2010年國內資本支出將達人民幣5860億元，預計其在全球新興市場和發達市場的市場占有率將擴大，該公司主要的優勢是具有50%的成本優勢、強有力的產品組合和政府的支持。
而對于國內機構擔憂的海外市場業務是否存在隱憂相比，外資機構則并不以為然。香港大福證券指出，全球金融風暴或給中興通訊帶來進入發達國家市場的機會，如美國、歐洲，另外它還將在新興市場進一步擴張，仰仗它與海外競爭對手相比更低的成本優勢。
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