衰退開始 危機轉入下半場
經濟觀察報 記者 張斌 李曉丹 段建明 美國人華特·迪士尼（WaltDis－ney）上個世紀初創造了迪斯尼樂園，本周仿佛坐上了自己人設計的高空過山車，投資者經歷著沖上云端的興奮，也感受到瞬間俯沖的刺激。
由兩周的“一瀉千里”，到上周一的驚天逆轉，再到近兩日的巨幅波動，美國股市讓我們看到了市場的脆弱性。
“在美國這樣一個成熟的市場是不該看到如此大的非理性反應的，但是市場的恐慌心理造成了這樣的大起大落?！眮喼揲_發銀行駐中國代表處首席經濟學家湯敏在接受本報采訪時說。
曾擔任美國聯邦儲備委員會(Fed)理事的經濟預測師勞倫斯·邁耶(Lau－renceMeyer)上周二說，美國新推出的救助計劃 “雖然有助于使人相信最嚴重的金融風險已經消退，但對產業的損害已造成，經濟陷入衰退是不可避免的，且疲弱局面將維持一段時間”。
業界普遍預計，華爾街金融危機已經進入以實體經濟衰退為特征的下半場。
次貸危機暫告結束
華盛頓時間，10月13日，以法、德、英為代表的歐洲各國政府紛紛出臺相應的銀行業拯救計劃，以提振日漸低迷的銀行體系，總注資金額已達近2萬億美元之巨。
加之上周五，保爾森在七國財政部長和中央銀行會晤之后的新聞發布會上稱，美國將“盡快地”購買金融機構的股權來重振市場和經濟的復蘇。
當日，美歐政府加強金融系統的新措施提振了股市大幅走高，也點燃了投資者關于股市持續跌勢即將終結的希望。道瓊斯指數周一創下有史以來最大單日點數漲幅，同時也創下了自1933年3月15日以來的最大單日百分比漲幅。
上周二，布什政府于美國時間10月14日公布了向美國金融機構注資2500億美元以提振銀行業，聯邦儲蓄保險公司還將在2012年6月30日之前為銀行新發行債券和企業存款賬戶提供擔保。這一計劃顛覆了政府與金融業的關系。
這一天，美國股票市場拋出一道波幅較大的曲線，全天震蕩超過700點。美股開盤后曾一度大幅飆升，上揚了400點。但投資者仍對宏觀經濟以及企業盈利前景心存疑惑，收盤時小幅下滑，道指下跌了76點，這是道指在過去9個交易日里收盤漲跌點數首次沒有達到三位數。
加州信貸聯盟行業分析師丹尼爾·彭羅德在接受《華爾街日報》采訪時表示：“市場憎恨不確定性。雖然美聯儲與其他央行救市行動令投資者欣喜，但他們仍無法肯定未來將如何演變?！?
ToposLLC執行董事馬克·格羅茲表示：“從根本上看，金融系統被送進了急診室，我們只是給患者提供了幾百伏特的電壓來使他的心臟重新啟動，但這并不意味著我們能讓他回家?！?
“現在人們都在關注股票，其實股價的問題是次要的，挽救危機的核心是讓人們從恐慌恢復到理性?！泵倒迨檰柟径轮x國忠對本報記者說。
恐慌的心理來源于投資者看不到危機的底線，假設我們給“最壞的時期”一個定義，它是指，“大型的和大規模的金融企業破產風暴”。
“那么這次金融危機的最糟糕時期已經過去，因為聯邦儲蓄保險公司已經為它們進行了擔保?！眮喼揲_發銀行駐中國代表處首席經濟學家湯敏在接受本報采訪時說。
然而，即使美國的次貸危機告一段落，不再出現大規模的金融機構倒閉，謝國忠仍然認為：美國經濟基本面的問題還沒有解決。
投資者剛剛從金融市場收復的一點點信心正在陷入另一個更大的恐慌。
經濟衰退已經開始
華盛頓時間，10月15日，美國聯邦儲備委員會(FederalReserve,簡稱Fed)發布的褐皮書(BeigeBook)顯示，由于全球金融市場的問題在上月愈加嚴重，12家地區聯邦儲備銀行轄區的經濟活動均表現疲軟。
“這僅僅是美國經濟衰退的一個開始?！鄙碓谌A盛頓的美國加圖研究所的詹姆斯·多恩（JamesA.Dorn）對本報說。
股票市場率先折射出經濟正在走向衰退的信息，暗淡的經濟數據打擊美國上周三的股市大幅走低，標準普爾500指數創出1987年黑色星期一以來的最大單日百分比跌幅。
最值得關注的美國統計局零售銷售數據恰恰于這一天公布，零售額在美國整體經濟中占據約75%的比重。
當天圣路易斯聯邦儲備銀行(St.LouisFederalReserveBank)行長JamesBullard在阿肯色州商會八十周年年會上發表了講話。
他表示，9月份零售額下降1.2%的狀況確實不妙。鑒于最新零售額數據的表現及勞動力市場的持續疲弱，經濟學家將當前經濟狀況劃歸為衰退的可能性非常大，有可能在90%左右。
根據美國經濟研究局的定義,經濟衰退是指GDP連續兩個季度的負增長。
湯敏說：“美國今年第二季度的GDP沒有出現負增長主要是因為出口創造了出人意料的貢獻。然而第三季度開始美元的走強，出口下滑基本是定局?！?
早在1999年和2000年就連續向美國發出警告的經合組織經濟部（OECD）負責中國事務的主管RichardHerd接受了本報的電話采訪，他說，這個計劃的一個關鍵是接受政府注資的銀行是否會增加放貸，現在銀行似乎還存在著疑慮。
“三季度的銷售下滑主要是信貸吃緊的結果。最近幾周信貸市場已基本陷入停頓，有可能對四季度的總體經濟造成進一步損害?！睖粽f。
自從1990-1991年的經濟衰退以來，美國零售銷售從未出現過連續3個月下滑的情況。零售占到全部消費開支的一半以上，三季度的整個消費開支有可能出現那次衰退以來的第一次季度性萎縮。
華盛頓時間，10月16日，美國聯邦儲備委員會(FederalReserve,簡稱Fed)在臨近開盤時公布，美國9月份工業產值下降2.8%，為自1973-1974年石油危機以來最為嚴重的下滑。與這份不容樂觀的報告遙相呼應的是費城地區的制造業指數，后者通常被視為美國工業經濟的晴雨表。
受此影響，美國早盤大跌，道瓊斯指數一度下跌380點，跌破五年最低收盤點位。然而股市在收盤前最后一個小時卻意外大漲，道瓊斯指數收盤漲401.35點，漲幅4.68%，收復了上周三733點的逾半數跌幅。
就在上周一美股出現驚天大逆轉的當天，本報采訪了加拿大多倫多大學G8研究小組政策分析主席邁克爾·哥德曼（MichaelErdman）。
他曾表示：“現在的股票市場只是當前金融危機的一部分，僅僅因為世界的一些指數有所改善并不能代表消費者信心指數的回升或者信貸市場已經緩解?！?
并認為美國經濟的復蘇取決于隨后一段時期的石油和大宗商品的價格、房產價格、美國和歐洲消費者的信心及美國的失業率。
近日油價和房價的表現似乎向全世界的投資者發出了這樣一個強烈的信號，美國這次的衰退或將持續一段時間。
石油期貨上周三跌破每桶75美元，上周四在一年多來又首次跌破每桶70美元。
中國國際金融有限公司的哈繼銘和邢自強博士在最近的一份《2009年宏觀經濟展望》的報告中指出，雖然美國的實際房價已經下跌了26%，但是應該還有10%的跌幅，而這個調整期則至少需要一年。
多恩認為，隨著美國零售業的低迷、失業率的上升、美國的財政赤字可能達到GDP的6%，10億美元的“有毒”資產仍待解決，住房價格可能進一步下跌，所以今后的一至兩年仍然是一個挑戰。
“之后，美國或許還需要五年的恢復期?！敝x國忠說。
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