暫停城商行、農商行證監會再度從緊IPO

BVI風向

“目前證監會正向有關部門征求意見，針對這種架構制定監管標準。要想在A股上市，必須把控股權轉回到境內，只要股權轉入轉出的程序合法、合規，實際控制人未變，主要管理層未發生重大變化，不影響審核?！迸c會的投行人士表示。

在監管部門看來，“BVI公司資金流動過程復雜，股權安排方面往往存在特殊承諾，如對賭條款等，合規性難以查證；公司架構難以查證，缺乏透明度公司架構難以查證，缺乏透明度；而且，內資企業外資化現象已引起有關部門重視，采用這種架構上市與公眾公司的監管理念存在差異?！?

2006年后，紅籌之路被徹底封死?！暗胁糠諴E投資的境內企業已經在海外設立了BVI公司，現在想回A股主要是這部分，也有后來在政策放松后設立的。但PE在其中比例并不會抬高，加起來總量有數十億吧?！?

“海外沒有上市，不改變股權構架回A股也受阻，這些等于堵死了PE套現的又一條路?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

外資PE更為關注的是，上述會議傳達出的政策變動信號。2006年之后，PE直接參股內資企業，運作上市退出成為主流模式。

“實際上，會議上關于對賭協議，股權安排特殊承諾的質疑，更多的是存在于現在直接參股境內企業之PE設立的BVI公司當中?！鄙鲜鲋蟹浇浝肀硎?，“這些PE至少持有25%-49%的股份?！?

在他看來，加強對BVI的監管，實際上也是加強對熱錢監管的力度?！皟荣Y企業外資化現象已引起有關部門重視，只有真正在中國投資實業如可口可樂這樣的企業，在和中資企業合資后謀求上市才會獲得更多的支持。但如果外資PE在A股市場直接退出機制受阻，將引發集體恐慌?！?

有限合伙PE難成IPO企業股東

會議上對于股東為有限合伙企業的IPO審核，也做了嚴格規定?！坝捎谟邢藓匣锲髽I不屬于法人或自然人，目前尚不能夠開立證券賬戶，目前無法核準該類公司上市?！弊C監會官員在會上表示。

廣發證券投行部人士告訴記者，“以前我們做項目時也知道有限合伙企業做IPO公司股東存在爭議，2007年底上市的金風科技的發起人股東上海聯創永宣創業投資企業就是合伙企業。這次明確了不能作為擬上市公司的股東，剛過會不久的廣東超華科技在上會前，有限合伙企業股東就被要求轉讓掉了股權。這個條款比起以往更明確了?！?

國內首家有限合伙PE——南海成長一期去年6月成立之后的半年里，已經投資了12家擬上市公司，完成投資額2.3億元。

此外，會上明確，股東超過200人的，不能核準上市，即使是2006年新《公司法》出臺前形成的；發行部不鼓勵上市前強行清理，通常會產生糾紛和道德風險，目前發行部正推動相關部門制定政策，尋求該類公司正常上市的途徑。

“此次說法明確后，這類PE、信托股東只能在上市前轉讓或者清理了?！鄙鲜鋈耸糠Q。

城商行、農商行上市審核暫停

記者從參會的相關人士處了解到，目前城商行、農商行上市審核也已經暫停?！俺鞘猩虡I銀行和農村商業銀行的股東人數問題，目前財政部正在制定相關政策，暫停審核?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

據不完全統計，已有上海銀行、天津銀行、杭州銀行、重慶銀行、溫州銀行、大連銀行等40家以上的城商行提出了“上市”的發展規劃。

“我們手上的城商行項目還在觀望等相關政策出臺，當初，寧波銀行、北京銀行在上市前清退股東爭議很大，重慶銀行IPO時員工持股也搞得沸沸揚揚，財政部對金融企業員工持股比例的相關文件也沒有出臺?！敝行抛C券一位投行人士說。

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