借重組東風 機構瘋狂買入3億盤江股份(2)

從盤江股份2007年的年報分析來看，2007年公司的前十大流通股東中沒有一家基金，而在今年一季度，寶贏策略增長、申萬巴黎新經濟、交銀施羅德成長三只基金搖身一變成了該公司前三大無限售條件股東，分別持有該公司455.56萬股、307.16萬股和280萬股。復牌當天，基金大力吸籌，合計買入2.42億元，同時一股未拋。其中以基金1680、1618和1632表現最為神猛，當天分別買入1.0616億元、0.5391億元和0.4703億元。

贏利前景猜測

2007年底盤江股份每股收益為0.26元，位列煤炭開采行業第18位。此外該公司還擁有火鋪矸石電廠及老屋基矸石電廠兩家電廠，但是其98％以上的業務收入仍然來自原煤開采及洗選業務。但是該公司原有煤礦老化，加上生產效率持續降低，所以在煤炭啟動上漲行情的2007年里，該公司煤炭業務收入反而同比下降3.66%至23.68億元。公司煤炭行業毛利率僅為14.59%，營業利潤率3.95%，大大低于行業平均水平。此外，在此次重組中，盤江股份收購的四個資源礦中，除了金佳礦是在2000年投產的以外，月亮田礦和山樹腳礦的投產時間距離現在已有35年，土城礦投產時間也達24年之久。開采時間過長，生產設備相對落后將帶來開采成本的直接上漲。

除了開采時間較長之外，盤江股份面臨的另一個現實問題就是，煤價上漲的空間很難在短期內有大的突破。雖然煉焦煤在煤炭品種中利潤最大，但今年以來，其價格漲幅也是最大的，已超過一倍，考慮到下游企業的成本問題，煉焦煤價格未來暴漲的可能性會有所降低。

但是實現重組后，盤江股份的優勢將處于上游。有分析師估計，即使不考慮最新漲價的因素，公司今年的噸煤凈利保守估計達75元，按整體上市后1200萬噸的產能計算，公司今年實現的凈利潤就將達8.5億元。在增發后，攤薄的每股收益也將達1.2元左右，這一數字較去年增長了近4倍。如果考慮到最近當地精煤大幅漲價的因素，盤江股份在整體上市后的業績將更加可觀。

國信證券在投資報告中稱，重組后，盤江股份將迎來三個變化：一是原煤產能增加4倍至1100萬噸，二是盈利能力提升，據國信證券初步預測，整體上市后公司毛利率將提升18個百分點，凈利潤率提升12個百分點；三是徹底消除關聯交易。交聯交易產生的巨額費用對于重組前的盤江股份來說無疑是筆沉重的負擔，2007年度盤江股份向盤江煤電采購的原煤金額達15.04億元，超過了其2007年底的凈資產額，占公司總營業成本約為72.9%。此次整體上市將降低對盤江煤電的依賴程度，有效減少關聯交易。
 

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