大小非減持被高估 4000點或為密集減持區

網絡版專稿 記者 鄧美玲 大小非減持經常被人們冠以“股市殺手”之名，但目前有數據證明，大小非減持對股市的影響目前明顯被高估。統計數據顯示，從2006年6月19日至2008年7月7日，大小非實際減持數量僅為解禁總量8.53％，接近92％的大小非實際處于解而未賣的狀態。但是如果上證指數沖上4000點，大小非減持的高峰期則有可能到來。

大小非減持僅占解禁股的8.53％

據《投資者報》報道，2006年6月19日，三一重工1093.69萬股在市場上開始流通，截止到2008年7月7日桂冠電力、貴繩股份的限售股解禁為止，這段時間內, 有解禁股公司1272家，解禁股票數量總和是919億股，類似于使市場流通股份放大了17.65％。 但是在解禁的1272家上市公司中，有831家公司的重要股東并沒有從二級市場減持股票。根據公告，441家被減持的公司一共減持了78.39億股，僅占解禁股919億股的8.53％，另外的92％并未在市場上實現交易。

8.53％的解禁股對市場產生的影響如何估算呢？《投資者報》這樣認為，如果按照以前的實際減持比例匡算，從2008年7月初到年底，實際減持股數量可能將在48億股左右，沖擊程度甚至低于滬市發行一只大盤股的沖擊；即使將這預期放大一倍，也僅僅相當于發行一只100億的大盤股。從這一點來看，將股市的漲跌直接歸根于大小非減持明顯缺少有力支撐。在經濟觀察網舉辦的股權分置改革及中國資本市場未來發展高級研討會上，南開大學博士，原中國科技證券研究所所長，現為宏源證券研究中心總經理程文衛稱，大家不必過分擔心大小非減持，尤其兩頭不用擔心。第一個是央企那塊，占的比數非常大，你讓它減到50%以下的可能性基本沒有，大家都明白，但是沒有說。另外真正的家族企業，而不是幾個人拼湊的企業，他們減持并不是很高。

中小公司、小非更容易減持

在已經減持的441家公司，有3成公司總股本在2億股以下，顯示出減持的公司以中小公司居多。 這其中有49家中小板公司，占到了減持公司家數10％以上。

而在減持公司股東中，又以小非賣出居多。441家減持公司中，有控股股東出現的有98家，占比22％，控股股東賣出13億股，僅占賣出數量的17％，可見控股股東的賣出行為不是減持主流， 小非減持是主要力量。 2008年6月18日三一重工發布公告稱大股東自愿延長鎖定期，但2007年2月，三一汽車制造有限公司、三一重機有限公司分別減持了744萬股、305萬股。有6家公司解禁的股票被小非全部賣出，大非小非截然不同的態度一清二楚。但是和大股東減持相比，小非減持對市場的影響可能更加不可預測。證監會于4月20日公布的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》規范了減持超過1%的大非，而小非減持則成了一個死角。

在減持公司的行業分布中，信息技術業、電子行業減持比例明顯大于其他行業。統計顯示，信息技術業解禁公司232家，其中40家有了減持紀錄，所占比例位列各行業之首，制造業中的電子行業以減持比例16％位列第2名。實際減持家數比例較低的行業是金屬非金屬、金融保險、采掘業，這3個行業多數是大型國有企業，上市時發起人股東也都是大型國企，賣出的欲望較小，可能也沒有賣出動力。預測2008年下半年解禁股是否減持時，行業屬性將是重點考慮的參數?！锻顿Y者報》分析，信息技術業、電子行業都屬于創業資金、風險資金匯集的企業，資金流動快，當產業資本發現已經獲得了滿意的回報后，自然要求兌現，抽出的資金可能是再度孵化新的企業。

4000點或為密集減持區

統計顯示，今年8月份和10月份是未來半年中的兩次解禁高峰，它們對市場的影響可能在9月份和11月份集中釋放。8月份共有84只個股解禁，約229億股，市值2088億元。其中，僅寶鋼股份一家便解禁117億股，市值1153億元。另一解禁大戶是建設銀行，該股8月29日預計將有49.5億股解禁，市值約302億元。不過，這部分股權解禁后，建設銀行還有1779億元限制流通股尚處于鎖定狀態。10月份將有43只個股解禁，約278億股，市值2103億元。其中，建設銀行將再度解禁191億股，市值約1167億元。第二名是中國石化，有43億股解禁，市值約556億元。第三名是上海汽車，解禁16億股，市值約136億元。

舊的解禁股還沒消化完，新的洶涌而至，那什么樣的時候將迎來一輪減持高峰呢？《投資者報》數據研究員常陽的研究表明，在歷史上出現過二個減持比較集中的高峰期。一個是上證綜指從2000點沖擊3000點的過程中，當時產業資本覺得是一個賣在頂部的機會，賣出比例連續4個月都比較高，各月度減持比例均在2％附近。 第2個是上證綜指創出新高下跌后小反彈過程中。當2007年10月15日上證綜指創下新高開始下跌時，賣出比例也還較低，當行情在2008年初向上反彈時，又被大小非認為減持是絕好時機，比例再度上升，2007年12月、2008年1月，兩個月分別達到2.85％、2.51％。當行情繼續往下調整時，大小非仍在減持，但比例也隨著行情的走熊而下降。常陽在他的文中稱，如果上證綜指反彈至4000點區域，這是一個前期徘徊時間較長區域，大小非的減持可能再度活躍，行情如果繼續上沖，他們的意愿可能又要等等看，更高的點位減持可能是大多數人的想法。

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