高價收購石油鉆井企業，中海油服加快深海戰略

7月7日，中海油田服務有限公司（601808.SH，02883.HK，簡稱 “中海油服”）宣布，計劃以大約195億港元（約為25億美元）要約收購挪威石油鉆探承包商AwilcoOffshoreASA（簡稱“Aw－ilco”）100%股權。上述收購預計在9月或10月能夠完成。

中海油服首席財務官鐘華表示：“我們的長期目標是，到2020年成為一流的國際油田服務提供商，只有收購能幫我們實現這個目標?！?

一位業內人士告訴記者，Awilco可能正面臨著資金壓力，中海油服選擇了一個很好的收購時機。

收購背后

公開資料顯示，Awilco成立于2005年，是挪威一家海上石油服務公司，從事鉆井及生活平臺服務，主要業務為投資及經營自升式鉆井平臺、半潛式鉆井平臺及生活鉆井平臺。

目前，該公司擁有并經營5座新建的自升式鉆井平臺及2個生活鉆井平臺；并有3座正在建造的自升式鉆井平臺及3座半潛式鉆井平臺，此外還擁有2座半潛式平臺的選擇權。

對于Awilco為何要在高油價背景下出售公司全部股權，一位不愿具名的業內人士認為，Awilco在經營上可能出現了問題。

“油田服務行業是一個高投入、高產出的行業，Awilco現在只有5艘自升式鉆井平臺，有6艘在建。對于這樣一個新興的公司來說擴張有點太快了，資金可能短期內出現緊張。相比之下，中海油服的實力顯然更勝一籌，它的擴張卻從沒有這么激進過?！鄙鲜鋈耸空f。

資料顯示，截止到2007年12月31日，Awilco的總資產為17.53億美元，總負債為12.56億美元，凈資產為4.97億美元，2007年度的經營收益為2.04億美元。

目前，一艘自升式鉆井平臺的造價大概在1.4億美元左右，一艘半潛式鉆井平臺的造價則大概在6.5億美元左右。計算下來，Awilco在近兩年得支付至少23.7億美元。如果履行另外2座半潛式鉆井平臺的選擇權，未來幾年還將多支付13億美元。

“Awilco不像中海油服有中海油總公司這樣強大的后盾?！鄙鲜鋈耸空f。

對中海油服來說，這是個好的機遇。從年初開始，中海油服就展開了和Awilco的談判（詳見本報5月10日《海外并購再出手中海油服瞄準挪威》）。

Awilco業務范圍覆蓋了澳大利亞、挪威、越南、沙特阿拉伯及地中海地區。Awilco還有很重要一部分業務在東南亞地區，而中海油服也正在東南亞地區大力拓展業務。

如果收購完成，此次收購將成為中國公司目前為止所涉及的交易額最大的海外要約收購項目，也是中國公司全額收購歐洲公司交易額最大的收購項目。通過此次收購，中海油服將建立起世界第八大鉆井船隊，國際競爭力進一步增強。

價格爭議

英國《金融時報》分析認為，該報價較Awilco上周五的收盤價有19%溢價，看起來并不算高，但如果與5月29日（股價大漲之前）相比，溢價幅度則高達42%。如果與年初相比（雙方當時開始談判），溢價幅度就更高了。

收購Awilco卻沒有像預期的那樣把中海油服的股價大幅抬高。收購公告出來后，中海油服A股和H股股價均只是小幅上揚。

天相投資分析師趙鵬程認為，收購Awilco對中海油服來說是一個長期的利好消息，但是短期來看，還款的壓力更大。

“Awilco的凈資產為5億美元，而此次收購的價格為25億美元，相當于PB（即“平均市凈率”=股價/賬面價值）5倍的價格收購了這家公司，對于周期性生產的公司而言，5倍PB的價格并不算便宜?！壁w鵬程說。

對此，中海油服首席財務官鐘華解釋道：“截至上半年，我們還有9億美元左右的現金，可拿出1億至2億美元作為資本金，其他通過債務融資解決，因此交易本身不會有資金壓力?！?

美林證券認為，雖然收購價格較高，但通過這次收購中海油服可節省3至4年的建設時間，并承接30億美元的2010年合同。

中海油服董秘辦一位人士稱：“從靜態來分析，此次的收購價格確實高了，因為Awilco的有些船還在建設當中，還沒有形成效益；不過從動態來分析，現在國際油價保持高位運行，油田服務市場資源緊缺，收購后對公司的成長而言十分有利?！?

深藍的心

中海油服收購挪威Awilco其實是中海油總公司向深海進軍戰略的一部分，中海油公司一直都懷著一顆“深藍的心”。

能源方面的專家武建東認為，眼下中海油總公司面臨著三個工作重點：一是中海油的專營權正受到挑戰；二是中海油在渤海發現了較大的油田；三是中海油計劃在南海實施大規模的勘探開發。

但中海油總公司在深?？碧椒矫娴膶嵙τ兴啡?。本報從中海油深水鉆井船工程項目組一位人士那兒也得到了佐證，他告訴記者，目前中海油服的鉆井船作業水深基本上都是在500米之內，還不具備深水作業的條件。

目前，該項目組正在建造中國第一艘作業水深達3000米、最大鉆井深度10000米的半潛式鉆井平臺。該平臺預計投入資金高達45億元人民幣，將于2011年建成交付使用。

“當水深500-1500米時，海洋油氣田的可采規模隨水深而大幅增加，深水油氣田的產量明顯高于淺水油氣田。中國深海油氣開采能力還很低?！拔浣|說。

深水油氣田開發需要投入的資金多、技術要求高、損失風險大。深水鉆井平臺的租金十分昂貴，日租金高達50萬美金，而且奇貨可居。

收購Awilco后，中海油服的鉆井平臺將達到22座，其業務范圍將覆蓋澳大利亞、挪威、越南、沙特及地中海地區。

尤其是Awilco即將建造完成的3座半潛式鉆井平臺，對中海油服的誘惑很大。資料顯示，半潛式鉆井平臺的作業水深一般可達900-1200米，深海半潛式鉆井平臺的作業水深則高達3000米。

“收購Awilco不僅能夠拓展中海油服的業務范圍，也能夠擴大深海作業范圍，這不僅有利于中海油服本身，也符合中海油總公司的整體戰略?！鄙鲜鲋泻Ｓ蜕钏@井船工程項目組人士說。

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