激辯股改功過

網絡版專稿 記者 嚴鈺 張玉蕾 實習記者韋承武 2005年4月29日，注定成為中國股市發展史上最具里程碑意義的日子。經國務院批準，中國證監會發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，拉開中國證券市場解決上市公司“同股不同權，同股不同價”制度性缺陷的大幕。作為21世紀中國資本市場具有劃時代意義的一件大事，股權分置改革終結了股市的漫漫熊途，2007年10月股指沖破6000點大關。

然而，一輪牛市瘋狂之后，股指再度飛流直下，截至今日，中國股市遭遇慘跌，縮水近半，滬指失守2900點。由股權分置改遺留下來的各種制度性的缺陷也暴露無遺，大小非減持一度成為此輪大跌的“元兇”。隨著股改初期鎖定的非流通股陸續進入解凍期，由此帶來股票供給的大幅增加，市場短期內難以承受急速擴容的壓力，投資者談“大小非而色變”。

7月10日，經濟觀察報和經濟觀察網聯合主辦“股權分置改革及中國資本市場未來發展”高級研討會舉行。大小非減持、股市暴跌、后市發展……八位經濟學家聚首激辯股改“功與過”。

“股權分置改革及中國資本市場未來發展”高級研討會現場

股改過功

“首先我還是比較高度評價股權分置改革，股權分置改革對中國資本市場未來發展具有戰略意義，說它是一個里程碑，這不過分。但今天我們要冷靜思考，當時股權分置改革在方案設置上需要斟酌的地方?！敝袊嗣翊髮W校長助理吳曉求說。

而天相投資顧問有限公司董事長兼總經理林義相認為，從資本市場發展和國民經濟發展的角度來講，股權分置改革大大加強了國有經濟在資本市場上積極的主導作用。對國有企業、國有經濟來說，因為股權分置改革，股權結構得到了大大的調整。同時為國有企業下一步改革排除了技術性障礙。在林義相看來，股權分置改革對資本市場是好的，股市下跌的原因不是大小非。

但肯定股權分置改革的戰略意義的同時，經濟學家們也指出股權分置改革由于出臺時間倉促等問題，導致改革本身還存在著許多細節性的問題。

北京邦和財富研究所所長韓志國認為，股權分置改革存在三大弊端：對流通股的補償不夠；缺少規劃；失效、失靈和無序的股市。在韓志國看來，“股權分置改革導致股市暴漲暴跌，徹底逆轉了中國股市的供求關系。而大小非徹底摧毀了中國市場的估值體系?！?/FONT>