張衛星：中國股民不可能掙到錢

作者：張玉蕾

發布日期：2008-07-10

網絡版專稿記者張玉蕾 近一個時期以來，中國股市再次成為世人關注的焦點。在股市內外部復雜因素和市場自身調整需求的交織影響下，市場運行波動性加大，投資者信心受挫。在中國經濟面臨一系列不確定因素影響的復雜局勢下，如何客觀、真實地認識和理解股市，顯得尤為必要。在經濟觀察報和經濟觀察網聯合主辦的 “股權分置改革及中國資本市場未來發展”高級研討會上，高德黃金總裁，獨立經濟學家，天則經濟研究所資本市場專家組成員，清華大學教育學院與中國教育服務中心特聘“證券與投資學”客座講師張衛星在研討會上發表了自己的觀點。

政策導致股市暴漲暴跌

我們要反思我們的政策，包括政府政策缺乏計劃性。我一直不明白股權分置改革，第一年不流通，第二年5%，第三年10%，就改三年，后來什么事都不知道了。政策計劃性導致我們今天的現狀，如果把股權分置改革和政策設置想清楚的話，中國股市暴漲暴跌的波形是非常清晰的，我們暴漲暴跌完全來自政府政策。

“中國股民不可能掙到錢”

中國股市真的能夠給中國股民帶來投資收益嗎？我可以告訴大家，經過反思以后告訴你們，中國股民整體性是不可能掙到錢的。雖然有階段性掙錢，但是掙多少吐多少，甚至連本帶利往回吐?，F在有四撥牛市了，掙到錢了嗎？是誰割了韭菜，這些問題我們都沒有思考。有很多原因，股權分置改革、全流通，即使到全流通，我也有一個預言，中國股民不可能掙到錢。

大小非問題解決方案

大小非不穩定，中國股市不穩定。大小非改革相當于把一個人拉到手術臺，把肚子剖開，開始治病，把毒瘤拿出來，但是不給人縫上，這是我們要做補救的事情。大小非技術上還有很多可以實現的角度，但最核心的技術是做個氣墊，所有大小非第一次到這個市場交易的時候?，F在民間股很難控制，國家股國家應該出個政策，就是轉讓價格必須超過市場平均價格20%到30%以上。在國際上所有大宗交易都要比市場價格高，我們看微軟公司開出價格收購雅虎，雅虎當時20多美元，微軟開出37。大宗交易的成本要比市場價格高，我們一定要確認這點，中國核心問題是大宗交易比市場價格低。只有規定這樣一條，非流通股交易價格超過流通股市場價格20%到30%以上，這樣才行。

我們現在看到國有資產流失都是20塊錢股票，有人一塊錢就賣給別人，這些問題都是很嚴重的。既然搞了全流通，要尊重市場價格，以后國有資產定價就在二級市場上基礎上加20%到30%，這樣大小非問題會得到一個有效的緩解，有利于平穩過渡。當然還有技術性小的彌補的東西，核心思想就是這樣，大宗交易要以二級市場為標準，至少高20%到30%，這樣就有一個氣墊，不是向下吸引的方式，而是向上拉抬的方式?！?/P>

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