監管層放生 房企資金鏈得到注血(2)

2008年兩市地產指數的跌幅超過了50％，地產龍頭萬科的本輪最大跌幅也超過了60％。但是隨著蘇寧環球、招商地產等公司再融資的獲準，有業內人士認為，資金面的有所緩解，這對龍頭房地產公司的長遠發展將是有利的。對于部分房地產上市公司而言，目前銀行信貸極難獲取，能否拿到融資的許可權關系公司的身家性命。

弱市融資難 公司債火爆

在弱市中再融資是件冒險的事情，大批股民會以“圈錢”的有色眼鏡來看上市公司，而且在動蕩的市場環境中，投資者的信心不足是硬傷。

招商地產獲批80億元增發后，招商地產的表現并未有明顯回升，復牌當日繼續下跌。市場對增發表現出的恐慌，挫傷了這些擬增發公司的股價，從5月22日定向增發獲批至今，蘇寧環球已經從23.35元下跌至19.20元，以蘇寧環球目前的表現，如何讓投資者心甘情愿地接受23.81元的增發價？

據《華夏時報》報道，盡管二季度房地產公司增發頻頻獲批，卻沒有一家房地產公司再融資成功的案例。不完全統計，等待增發和發行公司債的企業融資總額已經達到300億元以上，這又給市場帶來莫大壓力。

在這種情況下，轉而發行公司債成為房地產公司活血化淤的又一招數。5月份以來，保利地產、新湖中寶、萬科、北辰實業分別發行43億元、14億元、59億元、17億元公司債的申請相繼獲得證監會的審批。對此，光大證券分析師趙強認為，相比股權融資，發行公司債盡管會增加公司財務負擔，提高公司負債率；且從短期來看，發行公司債不如銀行貸款直接，還要涉及到推演及公司信用評級等。但相比銀行貸款，因為其周期長，利率鎖定，在通脹持續的情況下，成本更低，使用靈活性更強，而且在股權融資存在阻力的情況下，發行公司債自然是一個很好的選擇。房地產是典型的資金密集型行業，單個項目的開發期通常要兩到三年，目前商業銀行提供的開發貸款審批嚴格，貸款時間短，并且常受到國家宏觀調控政策的影響。相對而言，公司債券的期限一般為3至7年，發行公司債有助于增強房地產公司資金來源的穩定性。他同時認為，相對于銀行貸款而言，即使考慮發行費用，類似于保利地產、萬科等優質房地產企業，發行公司債券也有一定的成本優勢。

7月2日，新湖中寶不超過人民幣14億元的公司債開始發行，債券期限為8年，票面利率為9%，創下公司債發行利率新高。據了解，網上發行開盤后不到幾分鐘該公司債就被投資者搶購一空，而“08新湖債”的保薦人（主承銷商）介紹，網下認購部分也已認購一空。

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