監管層放生 房企資金鏈得到注血（1）

網絡版專稿 記者 鄧美玲 2008年對于房地產業來說倍加艱辛，“缺錢”是所有開發商面臨的困境。在從緊的大環境下，監管層對開發商的嚴盯終于有了松動的跡象，2008年來，已經有13家房地產上市公司再融資獲得批準，總計融資金額約533.4億元，此外還有四家房地產公司發行了約133億的公司債，這對于資金鏈瀕臨斷裂的房地產公司來說無異于“雪中送炭”，但一些命懸一線的企業能否起死回生仍是個問號。

小開發商：命懸一線

國泰君安的分析報告稱，假設2008年商品房銷售額同比下降10%，銀行貸款同比既不增長也不下降，開發商自有資金同比增長36%，則2008年房地產行業資金缺口7100億元。7-9月是開發商交付土地款的高峰期，在上市公司中，被商業銀行要求提前還款者、舉債能力弱、凈負債率偏高者、短期借款比重占總借款比重過高者、開發區域單一者，很容易在資金鏈緊張的冬天中受傷。

6月4日，國務院發展研究中心企業研究所、清華大學房地產研究所和中國指數研究院三家研究機構共同組成的“中國房地產TOP10研究組”在發布的報告稱，滬深房地產上市公司資產負債率在2007年大幅上升，突破了70%大關，并于2007年底達76.49%，與上年相比提高了7.39個百分點，負債風險顯著提高。據媒體報道，2007年長江實業的資產負債率是16.63%，九龍倉是37.06%，湯臣集團是31.54%，內地房地產上市公司2007年平均資產負債率達66.1%，萬科60.98%，保利84.99%，金融街66.14%，富力76.57%。從經營現金流來看，內地地產上市公司行業產生的現金流量凈額為-345.96億元，萬科-104億元，保利-94億元，招商-40億元，富力-83億元。在2008年，房地產開發商面臨著兩面夾擊的困境，一方面是奇高不下的負債率，一方面是低迷的市場成交量，在這場硝煙彌漫的戰爭中，房產大佬們也未能幸免。

王石一直在“喊窮”，從“拐點論”到“百日劇變”，他的聲音引起了市場的關注。5月14日，東莞宏遠工業區股份有限公司下屬全資子公司廣東宏遠集團房地產開發公司在東莞與北京萬信投資發展有限公司簽訂了《股權轉讓合同》，以500萬元的價格受讓其持有的東莞市萬科置地有限公司50%的股權。 而當初萬科置地拿到這塊地時的價格是14.12億元，這么急于廉價轉手背后的原因是什么？據公告顯示，萬科置地于2007年5月在東莞市設立，注冊資本1000萬元，主營業務為萬科翡麗山房地產項目開發經營，土地面積25萬平方米。財務資料顯示，目前公司負債率幾乎是100％。

國泰君安對A股和H股的房地產公司進行了一次資金壓力測試排名，結果顯示，A股中金地集團、保利地產、招商地產、榮盛發展、上實發展、首開股份綜合資金壓力較大。但是該報告也指出，保利地產、上實發展的大股東為央企或者地方國企，既是行業領頭羊，也是政府經濟和財政支柱。大股東能夠從容地給予上市公司最需要的扶持。因此最先面臨崩盤處境的只能是那些現金量不佳又沒有強大背景支持的中小企業。

一直以來，房地產開發對銀行信貸的依賴超過50%以上。但是在緊縮的貨幣政策大環境下，銀行要控制風險，中小企業獲得貸款的難度要遠遠大于大企業。為了緩解資金緊張的情況，有些小開發商甚至找到地下錢莊，而他們的利息有的甚至已過120%。

監管層放松 密集發行房企再融資

中原證券分析師魏博在接受媒體采訪時表示：“監管層對于房地產上市公司融資一直持有保有壓的態度，再融資閘門松動是有條件的，主要照顧大公司?！?/FONT>