太平洋證券：大小非減持并不可怕

網絡版專稿 記者 鄧美玲 近日太平洋證券發布《2008年下半年A股投資策略報告》，在報告中，高級研究員周明劍稱大小非減持并不可怕，6月份應該是2008年的洼地。

太平洋證券發布的報告稱，市場從來就是供求關系變換的游戲。一方面，投資者預期宏觀經濟可能出現硬著陸相繼離場，而使資金供應出現貧血；另一方面，潛在的大小非減持又可能產生大量抽血。事實上這種供求關系的變化主要建立在大小非會出現巨量減持和宏觀經濟不好的預期上。

但是該報告認為，大小非減持并不可怕。按6月30日的價格水平，六月底兩市的流通市值為54270億元，而預計到2008年底為65526億元、到2009年底為113744億元、到2010年底為165473億元、到2011年底為174192億元、到2012年底為174576億元。到2008、2009、2010、2011、2012年底的流通市值分別是目前流通市值的1.21倍、2.10倍、3.05倍、3.21倍和3.22倍?？梢姶笮》菧p持在2009年、2010年達到高峰。

從理論上看，如果到期解禁的大小非全部減持且全部離場的話，到2008、2009、2010、2011、2012年底將依次從市場吸走資金4725億元、44525億元、50733億元、8543億元、381億元。但上大小非股東不可能全部減持，即使減持了股票也不可能全部離場，事實上2006年6月至2008年5月30日解禁股計678.41億股，其中只有25.47%減持。即使按50%的大小非選擇減持，到2011年底總計也不過吸走54273億元，三年半的時間內平均每年不超過18000億元。這對目前居民儲蓄已超過18萬億的資金供應來說應該不算很大的壓力，更何況選擇減持的大小非股東也未必選擇離場，實在沒有必要庸人自擾。

另外，熱錢的流入雖說加大通貨膨脹的壓力，但這些熱錢會尋找機會進入證券市場，增加市場的資金供應，改善資金供求關系。據估算， 2005年7月匯改之后，當年的投機資金流入開始突破性增長，達到814億美元，是2004年的3倍；2006年，這個數字繼續飆升到1316億美元；2007年，受到人民幣升值及加息影響，報告估計，2007年進入的熱錢可能超過5600多億美元，是2006年的4倍。到2008年和2009年底，流入中國境內的熱錢很可能突破6500億和8000億美元。

在2008年上半年，上證指數下跌20.31%，深綜指數下跌22.22%。目前市場價值已經嚴重低估，太平洋證券預計大盤將在七月初逐漸明確底部，在七、八月份展開一波反彈行情，上看4500點。隨后在9、10、11月進入一個階段的整理，不排除隨著美國經濟可能走出低谷和我國通貨膨脹壓力得以控制股市重拾升勢?？傊?，六月份應該是2008年的洼地。

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