時間窗口改變 券商IPO融資減少幾成定局
經濟觀察報 記者 趙紅梅 “從去年7月準備材料一直到現在，我們的IPO計劃一再推遲，材料都齊了，但一切還在等待，何時上市就看證監會了?！币晃粍撔滦腿躺鲜修k人士稱。
一位靠近證監會人士表示，“目前排隊上市的公司很多，單3月報IPO的就有60家，照這個速度，今年上半年能有1家券商IPO已不錯了?！?/P>
“只是這東風已不是春風，此時上市時機窗口已變。黃金的發行時刻已遠去。發行時間再往后拖，則發行價格更低，融資額必定減少已是現實?！币患胰特撠熑烁嬖V本報。
據本報了解，3月底，華泰證券已遞交完IPO的第一次反饋材料，這一進程在眾多券商中已屬較快。3月,紅塔證券也已正式遞交了IPO申請。而光大、招商、東方、西部證券等申報材料陸續在2月左右前基本完成。
而此時的A股已從去年10月16日以來的6124點急跌到4月10日開盤的3492.89點，跌幅超過40%。
“在這樣的時間窗口，上還是不上？”不少券商面臨此類煩惱和困惑。
“光大證券是否在這個時間窗口上市的問題，我們專門就此問題在近期認真討論過，為此十天前還開過會研究，我們是有些顧慮，但最終光大集團決定冷靜觀察、沉著應對，力推光大證券盡快上市?！惫獯蠹瘓F董事會秘書林立4月10日告訴本報。
此時已非彼時。自中國太保、中海集運和中煤能源等相繼跌破發行價后，新股發行回歸低市盈率。
一位資深投行人士告訴本報，金融類企業一般參照3-3.5市凈率水平制定通行的發行價格，市盈率一般25-30倍。但現在二級市場上，券商股市盈率大幅下降，目前普遍在15倍左右，低的甚至降到11倍。
“這時IPO，市盈率低不少，融資額會受很大影響。目前券商還是靠天吃飯的盈利模式，一旦進入熊市，公司如何保證盈利讓投資者疑慮連連，如何定價是個難題?！鄙鲜鐾缎腥耸空f。
“以目前估值水平算，我們即使上市，融資額也會減少幾十億元?！庇形蝗讨毖?。
“我們計劃發行規模在100多億元。具體的上市時間要把握兩大原則：一是取決于資本市場有沒有合適的時間發行窗口，二是取決于監管部門的審批時間?！绷至⒄f。
和光大證券互為保薦人的東方證券一位人士稱，東方證券雖沒有向光大那樣正式討論過，但也曾對這個問題表示過擔憂，不過最終仍決定要力爭盡早上市。
“盡管行情不太好，發行融資額會有損失，但從長遠發展來看，公司最終決定還是盡快上市。否則越往后拖，可能上市希望越渺茫?！比A泰證券上市辦一位人士告訴本報。
天相首席分析師石磊認為，借殼路難行，IPO上市給券商打開了全新的融資渠道，上市后募集的資金用于補充資本金，可提高抗風險能力及做大業務規模。同時，以凈資本為核心的監管體系下，券商急需凈資本來擴大業務范圍。
不少券商羨慕地表示，中信證券2003年首發上市幸運地踩在了“牛尾巴”上，正是憑借先發上市優勢擴張融資、再融資，才得以多年保持凈資本行業第一。
而目前，股市的一路狂跌使不少券商經紀業務萎靡、自營業務損失慘重。同時，與去年四季度比，今年一季度券商投行業務收入環比下降趨勢更為明顯——IPO融資額、增發融資額、配股融資額分別下降63%、36%和64%。
廣發證券公司投行部一位工作人員告訴本報，“去年四季度，我每月能拿3萬左右的薪酬，今年2月、3月的收入只有7000多元，績效獎金基本為零?！?
“新的盈利增長點至今未明朗，2008年是券商的業績分化年，券商仍難以擺脫‘靠天吃飯’的窘境?！辈簧贅I內人士說。
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