股市不能承受之重—大小非解禁

網絡版專稿 記者 鄧美玲 3月31日上證指數下跌107.43點，失守3500點關口，如果從2007年上證指數最高點6124點算起，現在指數的跌幅已超過了40%，蒸發的市值高達十幾萬億元，這是來自CCTV-2《經濟半小時》的數據，到底是什么在瘋狂地摧毀著中國股市，在資金撤離的過程中誰是主導力量？

呂立新是信達證券研究開發中心的負責人，他剛剛主持完成了一份名為《股市不能承受之重-大小非解禁》的報告，報告稱真正減持的威脅來自2009年和2010年，其中2009年8月份、12月份和2010年12月份是大小非解禁最高峰的時期。到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現在的股票價格計算，市場總流通市值將比現在的流通市值要增長194.9%，相當于市場擴容近2倍，股票增加，而資金不變，這的確將成為A股市場不能承受之重。

昨日（31日），二級市場上18家上市公司的限售股解禁發行，單日解禁市值達到158億元。據中金公司統計，3月份的解禁金額高達5100多億美元，而且4月將會有138家上市公司共計114.88億股限售流通股開始流通，累計解禁市值總計1542.91億元。面對規模巨大的解禁，投資者們紛紛“聞之色變”，市場上急性殺跌和非理性的恐慌也四處蔓延。在2008年3月，解禁市值排名靠前的中國平安、云南銅業、中國太保都急劇下跌，其中中國太保于3月27跌破IPO發行價。

目前中國股市已經處于最混亂的狀態，一方面是大量資金撤出市場，一方面是投資者持觀望態度，對政府救市心存期待。3月份是大小非解禁的高潮，在市場持續低迷，大盤疲軟、信心普遍不足的情況下，大小非見好就收，減持套現的行為越來越多。在全流通格局中，大小非已經成為市場的重要博弈力量，由于他們的介入，使原來的小盤（小流通盤）撬動大盤（大市值）的杠桿失去平衡，市場驟然供過于求。在這種情況下，散戶成為最明顯的風險轉移目標，一些大小非在市場低迷時拉高出貨，讓散戶高位接盤，對于大小非自身來說，因其總體股權購入成本極低，所以他們在股市急劇下跌時仍能獲得暴利，而廣大散戶則成了“代罪羔羊”。

面對40%的跌幅和將要發行的114.88億股限售股，有專家呼吁管理層出臺相關措施規范解禁股的發行，股民紛紛直言那些暴力解禁的垃圾股將成為中國股市的殺手。供過于求和惡性減持已經成為目前股市的二大“毒瘤”，在這個時候，搶救中國股市已經不能只靠市場和廣大股民。

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