QFII：A股風險仍然很大

袁朝暉　 

本周的調整似乎讓QFII們又找到了一些機會。 

事實上，對于這一周的走勢，QFII們似乎并不感到驚訝。早在年初，他們就紛紛感嘆A股的昂貴，并且認為，市場會在一季度出現一定的調整。 

“本周前幾日的下跌并不是嚴格意義上的市場調整行為，周四開始的走勢是相對之前較深跌幅的正常技術性反彈?！蹦砆FII機構負責人表示，“而對于整體價值嚴重高估的A股市場，后續的調整還是會有的?！? 

他稱，“所謂有投資價值、價格合理的股票的確出現了，但還不多。整體市場依然處在一個高估值的環境中，特別是和香港市場相比?！?nbsp;

 “本周市場的走向不會改變QFII的操作，QFII作為基金和散戶不同，和國內的基金也有所不同?！?另外一家QFII稱，“QFII不看重市場的短期波動，不會因此而波段操作?，F在的問題是，市場下跌，特別是持續下跌，讓一些以前昂貴的股票具備了投資價值，當然，進一步的調整也許還將繼續。但目前，QFII手頭已沒有多余的可用額度?！?nbsp;

事實上，自去年2月份以來，QFII資格和投資額度就一直處于停批狀態。目前，具備QFII資格的52家投資公司共計使用了99.95億美元的投資額度。 

據了解，較多QFII在這次下跌前選擇了暫時性退出。截至2月底，QFII的A股基金近半年平均虧損達11.59%，其中2月份僅下跌1.26%。 

而據理柏中國發布的中國基金透視月報（2007年12月號）顯示，QFII基金全年凈贖回趨勢明顯。從獲得全年規模數據的7家基金看，截至11月末全年凈贖回額約22億美元。但受新設基金和凈值增長的推動，QFII基金的資產規模依然穩步擴大，截至去年底，20家基金最新的資產規模達到了81.84億美元。上述情況顯然表明，相對于中國內地投資者和基金經理，QFII基金投資者和基金經理的態度相對謹慎。 

“我們的QFII在過去兩年投資A股的平均收益都有270％，所以，我們在市場比較動蕩的時候，選擇了調整，部分客戶也有選擇贖回?！蹦臣覔碛袛祪|美元額度的QFII基金負責人表示。 

顯然，在目前的態勢下，絕大多數的QFII還是寧可觀望。 

瑞信集團中國研究主管陳昌華表示，A股風險很大，“有三個原因，一是A股比H股貴很多；二是H股的基金成本在下降，因為美元匯率下降，A股的基金成本是上升的，因為人民幣利率只會升不會跌；最后，A股總體上對盈利的預測太高。另外，A股有一個變數是非流通股變流通股，在市場不好的情況下，這是個不可回避的問題。我覺得A股今年從年初到年底表現會比H股差?！?nbsp;

對于這家QFII來說，今年的投資集中在消費品、農業等板塊，特別是在這次下跌過程中，這類板塊的表現加強了他們的信心。該基金負責人表示：“這固然和我們的投資人自身的偏好有一定的關系，但從目前的宏觀經濟態勢和國家政策導向上看，這種投資選擇是不會發生改變的。本周，我們對于消費品、農業等板塊的投資，就沒有發生調整?！?nbsp;

同時，國際市場對A股的影響也越來越大，對QFII的操作也在潛移默化地產生影響?！肮墒械膰H關聯度很大，增與跌要反其道行之是比較難的?，F在幾乎一天里面，如果美國、歐洲、日本跌的話，全世界股市都在跌?！标惒A稱。 

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