招商直投資質即將獲批 觸痛中小券商

本報獨家獲悉，蓄勢已久的招商證券直投業務申請即將獲批，另外幾家已經上報申請且正在排隊的如國泰君安、國信證券等綜合性創新類券商直投業務相關準備工作也已基本就緒，目前只待證監會批準。

在創業板推出的前夜，面對股權數十倍增值的無限可能，PE市場的各方參與者摩拳擦掌。望著那些創投公司和手握“門票”的大券商在津津有味地品嘗這塊碩大無比的蛋糕，那些沒有“門票”入場的中小券商只有采取曲線進軍PE的作法。

直投大蛋糕

“我們的直投業務已經準備兩三年了，目前各方面的時機都比較成熟，我們的申請已經正式上報給證監會了，不出問題的話近期應該很快就可以拿到批文?！闭猩套C券一位高層人士對本報透露，“快了，快獲批了?！?

一位在招商證券工作多年的人士告訴本報，公司目前的直投部主要是對項目的先期考察和儲備，而投行部在做周期比較長或準備上創業板的項目的時候也會從其中挑選一些優質的給直投部考察。

“如果資格拿到了情況就不一樣了，我們會用投行的資源幫直投業務拿一些優質項目，這要比那些創投公司有優勢得多?！闭猩套C券投行部一位保薦人表示。

國泰君安在直投業務上也進行了長期的準備，公司的并購部在做一些并購咨詢和財務顧問業務的同時，也在著手儲備優質項目并招攬一些專業創投人才和經驗豐富的投行人才?！澳壳安①彶繉镜睦麧欂暙I每年只有幾千萬元，但我們的直投一旦獲批，這個利潤貢獻額可能會翻幾十倍?！眹┚蚕嚓P負責人表示。

而作為第一批拿到牌照的中信證券和中金公司，在直投業務實質性操作上已捷足先登。有消息稱，中信證券成立的直投公司金時投資已下注1.5億投資一家能源公司。

中小券商：不公平待遇

對于券商直投業務的獲批條件，業內比較一致的說法是，雖然表面上所有的券商都可以上報申請，但真正具備資格的是那些在綜合性創新類的基礎上，規模較大、管理規范、內控嚴密的券商。

“我們的直投業務申請也上報了，但證監會沒有接，更不要說獲批了?！逼桨沧C券一位負責人透露。另一位中小券商負責人也為無法拿到直投業務資格而憤憤不平，在記者和他聊天的過程中，聽到次數最多的詞匯是“不公平待遇”。

“為什么只有大券商和外資券商才有資格，管理層自以為通過提高門檻就可以有效控制風險，其實直投業務本身就具有巨大的風險，不會因為你規模大所以風險就小，在創投車輪勢不可擋的大環境下，中小券商遭遇了中國證券市場成立以來最嚴重的一次不公平待遇?！痹撠撠熑吮硎?。

一位市場人士指出，直投業務對券商的意義不僅體現在對公司利潤的重大貢獻上，還體現在對增強券商投行業務競爭力的輔助作用上。投行之間在競爭項目時，擬上市公司除了要衡量投行業務本身的實力和經驗外，還要把投行擁有的直投業務實力和創投資源納入考核指標，一個投行業務經驗豐富、直投業務實力強大和創投資源豐富的券商將在投行市場上占盡優勢，這一點在創業板推出之后將變得更為明顯。

搭臺信托合唱PE：無奈的選擇

直投業務未批，無奈之下一些中小券商紛紛準備搭臺信托公司合唱PE，以曲線救國的方式來實現股權投資的理想。

“目前河南本地的幾家券商正在和我們接觸商談設立信托PE的事宜，而那些地處北京、上海和深圳的大信托公司則因為擁有良好資源吸引了一些規模較大但未具備直投資格的券商來合作PE?！敝性磐胸撠烶E一位人士告訴記者。

由于信托PE股權代持人身份不能確認，去年9月份證監會對信托PE投資擬上市公司股權進而選擇IPO退出作出不被支持的表態。既然信托PE選擇IPO獲利退出已被堵死，為何一些券商還要找信托公司來合作PE呢？

上述中原信托人士解釋說，在IPO退出變得不可能的情況下，信托PE也可以采取產權轉讓、并購、MBO等方式選擇退出，但這些退出方式所實現的利潤要遠低于通過IPO退出所獲得的暴利，此外，作為信托公司本身來講，PE業務也是新業務，實力和經驗遠不如那些專業創投公司。券商之所以在較低利潤水平下還愿意和信托公司合作PE，主要是為了發現和儲備比較好的項目，這也是目前券商直投資格未批之下的無奈選擇，一旦券商直投業務批準條件放開，這些儲備好的優質項目就能夠第一時間為券商貢獻巨額利潤。

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