中煤能源回歸前夜 經天亮細解關鍵
在股市意外的劇烈波動中，2008年首個回歸藍籌——中煤能源股份有限公司（下稱“中煤能源”）此次的A股發行之路備受業界關注。
1月19日拿到批文的中煤能源開始展開路演推介和詢價工作。目前該公司已經確定了發行價格區間為16元/股-16.83元/股。據悉，中煤能源目前初步確定于2月1日在上交所掛牌上市。
在股市的劇烈波動下，機構對中煤能源A股發行的定價產生了較大分歧，詢價對象的報價區間范圍為11.40-25.50元，相差很大。此外，機構及個人投資者對其公司業務及如何處理與上海能源之間的關系等敏感問題非常關注。
在此背景下，本報特于1月25日對中煤能源董事長經天亮進行專訪，對上述業界關心的問題探求解答。
經濟觀察報：此次股市大跌是否對公司預期的融資規模帶來了一定的影響？按照此前預測，公司的融資規模將超過300億，但目前融資額只有257億元，請問會否對公司考慮中的其他運作帶來影響，公司對上市的時機和目前上市進程是否滿意？
經天亮：我們本次發行A股主要是投資兩個項目，按照股比我們需要以募集資金投入211.87億元，這是沒有問題的。詢價時正好趕上全球股市大跌，對我們定價有一定的影響。但我們當時已經做出了公告，我們要做一個負責任的企業，至于最終融資額，我們服從市場的決定。雖然大市影響了定價日H股的表現，但我們只是保證能投資上述兩項目的資金，其他的將用于補充流動資金和收購與主業有關的資產。我們的發行速度是按照正常的時間表進行的，我們并沒有“趕”的意思。
經濟觀察報：在中煤能源的首發A股招股說明書的申報稿和正式的招股意向書中，其募集資金的分配也產生了微妙的變化。在募集資金中將有138.59億投向鄂爾多斯煤化工項目，73.28億投向黑龍江煤化工項目，上述兩個項目將按照前者優先的順序實施。但此后公布的招股意向書中，其募集資金擬以募集資金投資上述兩個項目的總額并未變化，但鄂爾多斯煤化工項目的投資額調整為41.58億元，黑龍江煤化工項目的投資額調整為170.29億元。這是否意味著公司對這兩個項目的態度有一定微調？
經天亮：鄂爾多斯項目是與其他三個公司共同發起成立的，四個股東決定成立一個項目公司來負責建設，這個項目公司的資本金我們是占38.75%，公司對應需要的資本金為41.58億元。本來公司原計劃用募集資金委托貸款的方式來投入到鄂爾多斯煤化工項目。黑龍江項目是公司全資子公司，公司計劃用自有資金或銀行貸款來進行開發。我們不控股鄂爾多斯項目公司，其他股東提出按持股比例以自有資金或銀行貸款擔保的方式來籌措鄂爾多斯項目資本金以外的投資，因此我們做出了一定微調，鄂爾多斯項目剩余資金用我們自有資金或銀行貸款來提供，主要的募集資金投入到全資的黑龍江項目上。上述兩個煤化工項目對公司都非常重要，公司只是對募集資金的具體使用方式進行了適當調整。
經濟觀察報：大家還是對公司如何處理兩個子公司尤其是上海能源比較關注。外界有觀點認為上海能源以后的主業發展方面將是鋁業業務方面，公司與上海能源的主業將逐漸清晰，請問是否是這樣考慮的？公司有沒有對上海能源整合的計劃？
經天亮：上海能源歷史就形成了比較獨特的產業，當時它就是煤電一體化，2000年開始發展電解鋁業務，形成了煤電鋁一體化。它生產的煤炭中，精煤供華東地區的鋼鐵企業，動力煤主要滿足本企業的坑口發電，電出來后再發展電解鋁業務，是一個比較完整的產業鏈。上海能源是煤電鋁一體化，煤為基礎，電解鋁是其業務衍生的產品來提高其附加值，絕不是主業轉向鋁業業務。從客戶、區域來看，上海能源所生產的煤炭產品與中煤能源的煤炭產品不屬于同業競爭，目前公司并沒有具體的整合計劃。
經濟觀察報：一些機構做出的預測，認為公司未來3年純利年復合增長達47.8%，非?？春霉镜陌l展前景，請問您認為能保持這種增速嗎？公司未來利潤增長的支撐點主要在哪些方面？
經天亮：未來的增長是可以預期的，具體數據目前尚無法預測。在未來幾年公司三大核心業務會同步增長，但煤炭生產與貿易業務的增長將增長得最快。隨著焦炭行業的強勁復蘇，公司的焦炭業務也將大幅增長。另外，隨著國家對地方中小煤礦的改造等，煤炭裝備制造業務也將有快速增長的勢頭。本次募集資金投向的煤化工業務投產后，將給公司帶來新的利潤增長點。
經濟觀察報：目前正在開采的主要有兩個露天煤礦，其中安太堡露天礦06年的原煤產量占到了公司原煤總產量的20%，現在每年的開采量達到了2000萬噸，它可采的儲量是13.6億噸，目前可供開采5-6年。請問，公司的其他煤礦建成投產速度能否保證公司2010年之后1億噸的產量不受影響？
經天亮：平朔礦區主要有六座礦，現在正在開采的有四座煤礦，兩個露天礦兩個井工礦，此外公司目前已經有兩個煤礦正在新建：安太堡井工礦和平朔東露天礦，這兩個礦分別將于一兩年內先后投入生產，這樣，平朔礦區將形成三個露天礦和三個井工礦的規模，2010年平朔礦區產量將實現1億噸，成為中國單一礦區年產過億噸的礦區?，F在集團公司正在勘探的朔南礦區有40億噸儲量，此處將建兩個大型煤礦?？碧浇Y束后將由中煤能源來開發建設。中煤集團擁有的地方煤礦也主要在平朔礦區，今后將成熟一個，注入一個，產量將會更大。
經濟觀察報：最近全國有很多地方在鬧電荒、煤荒，這和煤炭的運輸網絡有很大的關系。自有的煤炭運輸系統可保障運力、降低運輸成本，中國神華不僅擁有鐵路，還擁有港口資源，是經營大規模煤炭運輸網絡的綜合性能源公司，請問中煤能源公司在運輸系統資源上會如何進一步壯大？中煤能源的發展思路和中國神華的發展模式有哪些不同？
經天亮：中國神華是煤、電、路、港一體化的企業，中煤能源是圍繞產煤的上下游一體化產業鏈，與其相比各有優勢，比如我們在煤炭焦化業務方面是比較獨特的，公司的煤炭裝備制造業務是國內最強的。我們在運輸方面也有充分的保證，公司主要的產煤區所對應的大秦鐵路的運力的提升與平朔礦區產能的增量相匹配，母公司同時也是大秦鐵路的股東，公司產能增量的運輸是能夠得到保證的。鐵道部鼓勵企業參與鐵路的修建，將來公司也會參與到有助于增強煤炭運輸能力的鐵路的修建中，而且目前公司已經參與天津港煤碼頭的重組，參與浙江舟山大型儲煤、配煤中心的建設。
中煤能源回歸前夜 經天亮細解關鍵
胡中彬
352
2008-01-28
胡中彬
在股市意外的劇烈波動中，2008年首個回歸藍籌——中煤能源股份有限公司（下稱“中煤能源”）此次的A股發行之路備受業界關注。
1月19日拿到批文的中煤能源開始展開路演推介和詢價工作。目前該公司已經確定了發行價格區間為16元/股-16.83元/股。據悉，中煤能源目前初步確定于2月1日在上交所掛牌上市。
在股市的劇烈波動下，機構對中煤能源A股發行的定價產生了較大分歧，詢價對象的報價區間范圍為11.40-25.50元，相差很大。此外，機構及個人投資者對其公司業務及如何處理與上海能源之間的關系等敏感問題非常關注。
在此背景下，本報特于1月25日對中煤能源董事長經天亮進行專訪，對上述業界關心的問題探求解答。
經濟觀察報：此次股市大跌是否對公司預期的融資規模帶來了一定的影響？按照此前預測，公司的融資規模將超過300億，但目前融資額只有257億元，請問會否對公司考慮中的其他運作帶來影響，公司對上市的時機和目前上市進程是否滿意？
經天亮：我們本次發行A股主要是投資兩個項目，按照股比我們需要以募集資金投入211.87億元，這是沒有問題的。詢價時正好趕上全球股市大跌，對我們定價有一定的影響。但我們當時已經做出了公告，我們要做一個負責任的企業，至于最終融資額，我們服從市場的決定。雖然大市影響了定價日H股的表現，但我們只是保證能投資上述兩項目的資金，其他的將用于補充流動資金和收購與主業有關的資產。我們的發行速度是按照正常的時間表進行的，我們并沒有“趕”的意思。
經濟觀察報：在中煤能源的首發A股招股說明書的申報稿和正式的招股意向書中，其募集資金的分配也產生了微妙的變化。在募集資金中將有138.59億投向鄂爾多斯煤化工項目，73.28億投向黑龍江煤化工項目，上述兩個項目將按照前者優先的順序實施。但此后公布的招股意向書中，其募集資金擬以募集資金投資上述兩個項目的總額并未變化，但鄂爾多斯煤化工項目的投資額調整為41.58億元，黑龍江煤化工項目的投資額調整為170.29億元。這是否意味著公司對這兩個項目的態度有一定微調？
經天亮：鄂爾多斯項目是與其他三個公司共同發起成立的，四個股東決定成立一個項目公司來負責建設，這個項目公司的資本金我們是占38.75%，公司對應需要的資本金為41.58億元。本來公司原計劃用募集資金委托貸款的方式來投入到鄂爾多斯煤化工項目。黑龍江項目是公司全資子公司，公司計劃用自有資金或銀行貸款來進行開發。我們不控股鄂爾多斯項目公司，其他股東提出按持股比例以自有資金或銀行貸款擔保的方式來籌措鄂爾多斯項目資本金以外的投資，因此我們做出了一定微調，鄂爾多斯項目剩余資金用我們自有資金或銀行貸款來提供，主要的募集資金投入到全資的黑龍江項目上。上述兩個煤化工項目對公司都非常重要，公司只是對募集資金的具體使用方式進行了適當調整。
經濟觀察報：大家還是對公司如何處理兩個子公司尤其是上海能源比較關注。外界有觀點認為上海能源以后的主業發展方面將是鋁業業務方面，公司與上海能源的主業將逐漸清晰，請問是否是這樣考慮的？公司有沒有對上海能源整合的計劃？
經天亮：上海能源歷史就形成了比較獨特的產業，當時它就是煤電一體化，2000年開始發展電解鋁業務，形成了煤電鋁一體化。它生產的煤炭中，精煤供華東地區的鋼鐵企業，動力煤主要滿足本企業的坑口發電，電出來后再發展電解鋁業務，是一個比較完整的產業鏈。上海能源是煤電鋁一體化，煤為基礎，電解鋁是其業務衍生的產品來提高其附加值，絕不是主業轉向鋁業業務。從客戶、區域來看，上海能源所生產的煤炭產品與中煤能源的煤炭產品不屬于同業競爭，目前公司并沒有具體的整合計劃。
經濟觀察報：一些機構做出的預測，認為公司未來3年純利年復合增長達47.8%，非?？春霉镜陌l展前景，請問您認為能保持這種增速嗎？公司未來利潤增長的支撐點主要在哪些方面？
經天亮：未來的增長是可以預期的，具體數據目前尚無法預測。在未來幾年公司三大核心業務會同步增長，但煤炭生產與貿易業務的增長將增長得最快。隨著焦炭行業的強勁復蘇，公司的焦炭業務也將大幅增長。另外，隨著國家對地方中小煤礦的改造等，煤炭裝備制造業務也將有快速增長的勢頭。本次募集資金投向的煤化工業務投產后，將給公司帶來新的利潤增長點。
經濟觀察報：目前正在開采的主要有兩個露天煤礦，其中安太堡露天礦06年的原煤產量占到了公司原煤總產量的20%，現在每年的開采量達到了2000萬噸，它可采的儲量是13.6億噸，目前可供開采5-6年。請問，公司的其他煤礦建成投產速度能否保證公司2010年之后1億噸的產量不受影響？
經天亮：平朔礦區主要有六座礦，現在正在開采的有四座煤礦，兩個露天礦兩個井工礦，此外公司目前已經有兩個煤礦正在新建：安太堡井工礦和平朔東露天礦，這兩個礦分別將于一兩年內先后投入生產，這樣，平朔礦區將形成三個露天礦和三個井工礦的規模，2010年平朔礦區產量將實現1億噸，成為中國單一礦區年產過億噸的礦區?，F在集團公司正在勘探的朔南礦區有40億噸儲量，此處將建兩個大型煤礦?？碧浇Y束后將由中煤能源來開發建設。中煤集團擁有的地方煤礦也主要在平朔礦區，今后將成熟一個，注入一個，產量將會更大。
經濟觀察報：最近全國有很多地方在鬧電荒、煤荒，這和煤炭的運輸網絡有很大的關系。自有的煤炭運輸系統可保障運力、降低運輸成本，中國神華不僅擁有鐵路，還擁有港口資源，是經營大規模煤炭運輸網絡的綜合性能源公司，請問中煤能源公司在運輸系統資源上會如何進一步壯大？中煤能源的發展思路和中國神華的發展模式有哪些不同？
經天亮：中國神華是煤、電、路、港一體化的企業，中煤能源是圍繞產煤的上下游一體化產業鏈，與其相比各有優勢，比如我們在煤炭焦化業務方面是比較獨特的，公司的煤炭裝備制造業務是國內最強的。我們在運輸方面也有充分的保證，公司主要的產煤區所對應的大秦鐵路的運力的提升與平朔礦區產能的增量相匹配，母公司同時也是大秦鐵路的股東，公司產能增量的運輸是能夠得到保證的。鐵道部鼓勵企業參與鐵路的修建，將來公司也會參與到有助于增強煤炭運輸能力的鐵路的修建中，而且目前公司已經參與天津港煤碼頭的重組，參與浙江舟山大型儲煤、配煤中心的建設。
- · 中煤能源A股發行創網上發行最高紀錄 | 2008-01-22
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