中煤能源：A股發行只待批文

胡中彬

　　作為2008年第一只回歸A股的H股，中煤能源的A股發行吊足了市場胃口。

自1月11日中煤能源A股上市過會后，批文遲遲未能到手，其發行安排一再延后。業內人士認為，A股近期連續下跌，監管層可能有意緩放批文，以避免中煤能源再次上演中石油的悲劇。

雖然中煤能源發行進展不明朗，但業界依然對其給予很高期待。

批文未至監管層有意放緩？

中煤能源是我國第二大煤炭企業，也是最大的煤炭出口企業。1月11日，中煤能源發行A股的申請過會，拉開了今年H股回歸的大幕。

中煤能源預計，此次發行將不超過15.25億股A股，占發行后總股本的11.51%，其回歸將提升煤炭板塊在A股的權重。中煤能源計劃募集資金約350億元人民幣，成為A股史上第六大IPO。

但在A股上市過會后，中煤能源的回歸之旅卻一直未有動靜。

“我們也很詫異為什么遲遲沒有動靜，之前中國神華、中國石油發行時都是在過會后很快就開始路演了，這次速度比較意外?！蹦橙堂禾啃袠I研究員對本報表示。

1月17日下午，中煤能源有關人士向本報表示，回歸的具體時間安排仍未確定。

據本報了解，回歸進程停滯主要因批文尚未到手。有相關人士表示，公司有關領導最近一直在證監會等候批文，批文延遲的原因是近日證監會有關領導未在北京。

據透露，中煤能源目前所有文件都已經準備就緒。中煤能源希望能夠在春節前完成發行?！肮灸壳熬驮诘扰?，收到批文后第二個交易日就會進行路演和推介?，F在時間特別緊，沒有幾個交易日了?！敝槿耸糠Q。

“現在時間很緊，可能要在春節后才能上?！币恍┦袌鋈耸繐瞬聹y，中煤能源可能會受到最近新股發行制度改革的影響。

上述研究員表示，最近A股走勢不穩定，監管層可能不愿意讓中煤能源此時上市，避免重蹈中國石油上市后不斷下跌的覆轍。

某資深保薦人表示，“現在證監會對IPO的控制主要有兩個方面，一是發行審核，另一個則是過會后下發批文的時機?！痹摫Ｋ]人也認為，該股發行上市對大盤的影響不可小視，近日市場一直下跌，不排除監管層有意掌控節奏的可能。

成長性被看好

雖然有過會消息刺激，但中煤能源仍難阻擋H股的頹勢。其股價曾一度連續下跌，直至1月17日才開始反彈，收于22.30港元，上漲了3.7%。一位煤炭行業分析師對此表示，中煤能源近期股價波動可能是該公司純粹經營煤炭業務、對煤炭價格高度敏感所致。

事實上，研究人士對中煤能源的回歸給予了很高的期望，對公司的業績及成長性普遍持樂觀態度。

1月17日，中煤能源公布了2007年主要經營指標，給市場帶來一定的驚喜（見附表）。近期各家國際大行對中煤能源A股發行前的估值，給予的目標價主要介于27.3-30港元之間，認為還有一定的上漲空間。

渤海證券煤炭行業研究員張順認為，與第一大煤炭企業中國神華相比，中煤能源的優勢在于其對產業鏈的控制，成長性強，而中國神華則較注重外延式發展。在油價高企的背景下，煤化工業務有非常廣闊的前景。

對于發行價格，某券商研究員大致估算為17元左右，市盈率大致在35倍左右。他認為，中國神華在A股發行價為36.99元，攤薄后07年每股收益在1.106元左右，市盈率大致為36倍左右，上市第一天上漲到68元；中煤能源07年、08年每股收益攤薄后，大致為0.5元、0.65元。

據本報了解，國內一些機構認為，按照港股目前22.30港元的價格打九折再加上一定的溢價估算，發行價應該在22-24元之間。

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