冠農股份VS鹽湖鉀肥 誰任鉀肥霸主
經濟觀察網訊 實習記者 江怡曼 上海報道 冠農股份從去年12月份的28元上漲到本月10號的63.18元，將近翻了3倍，已經大大超過鹽湖鉀肥同期的漲幅。
“冠農股份的權益和鹽湖鉀肥接近，被市場低估得很厲害”一位私募經理說：“我們認為，鹽湖鉀肥基本上不具備超預期的因素，而冠農股份不同，很可能給我們帶來驚喜?！彼€透露已經幾乎全倉購入冠農股份。
鹽湖鉀肥坐擁全國最大的鉀肥生產基地，一向被譽為鉀肥業第一，如今是否會被“鹽湖鉀肥第二”冠農股份一舉超越？
鉀肥之爭
“我更看好冠農股份”私募經理說：“鹽湖鉀肥生產的鉀是氯化鉀，冠農股份生產的是硫酸鉀，后者在市場上要比前者高百分之十幾的價格。羅布泊開始投產以后，預計今年的產量將達到160萬噸，這將是一個不小的數目，將會給公司帶來很大的效益?！?/FONT>
中金公司在報告中提到今年鉀肥合同價大幅上漲已是定局，全球鉀肥供應仍然偏緊。在這樣的行業背景之下，應大幅度提高對
湖鉀肥的盈利預測，未來仍有超預期的可能。
據了解，由于生物能源的發展和全球糧食庫存的進一步下降，鉀肥的需求增長迅速，鉀肥的價格也有不斷上漲的趨勢。統計資料顯示，2006—2010年世界鉀肥產能平均增長率為2.5%，2010—2015年年均增長率為1.5%，鉀肥產能增長依舊維持較低的水平。
在中國，土壤普遍缺鉀，目前是全球主要的鉀肥消費國之一，每年鉀肥消費量將近1100萬噸，其中國內產量300萬噸左右，進口量近800萬噸，每年需求增速7%左右。
察爾汗鹽湖的氯化鉀儲量占全國已探明儲量的97%。鹽湖鉀肥擁有察爾汗鹽湖近90%的開采權，是全國最大的氯化鉀生產基地。
羅布泊目前探明的鉀資源儲量在3億噸左右，而由于部分地區仍然未勘探，遠景儲量能將達到5億噸以上。目前可以通過脫水干燥技術直接得到硫酸鉀產品。
冠農股份擁有國投羅布泊鉀肥20.3%的股權。羅鉀公司一期規模年產鉀肥120萬噸，計劃于2008年底建成投產；二期工程300萬噸/年，計劃于2009年開工建設。
中金公司研究員時雪松認為冠農股份最大的亮點在于擁有國投羅布泊鉀肥20.3%的股權，隨著羅布泊鉀肥一期120萬噸/年硫酸鉀項目在2008年年底投產，未來羅鉀業績將爆發式增長，而公司的集團新疆建設兵團將保證冠農擁有的股權比例不被攤薄，冠農的業績將和羅鉀同步高速成長。
中原證券研究員王向升對這一樂觀的看法表示很大的懷疑?！罢f到羅布泊的鉀肥，我覺得它還是存在一些問題的。首先，是運輸上的問題，產能提升后，運輸規模能跟上嗎；其次，是一個市場接受度的問題，國投羅布泊對硫酸鉀市場來說，是一家新的生產廠家，可能還存在一個市場認知的問題?！?/FONT>
王向升認為鹽湖鉀肥在資源稟賦和工業基礎上還是有比較大的優勢的?！胞}湖鉀肥擁有察爾汗鹽湖大部分的開采權，又花了十幾年的時間攻克了技術難關，畢竟有了較深厚的基礎?！?/FONT>
高估？低估？
根據本月11號的數字顯示，冠農股份的市盈率已經高達3099.50，鹽湖鉀肥的市盈率也達到了97.67。王向升解釋說冠農股份之所以有這么高的市盈率，是因為市場對羅布泊鉀肥2008年底投產的預期，“對冠農股份來說，已經不談市盈率了”。
“從估值的角度來講，這兩家公司的基本面都是好的，但是兩家公司的市盈率都已經過高了。從二級市場來看，實在是太狂熱了?！?/FONT>
從整個行業來說，鉀肥的前景一直被很多人看好。全球范圍來看，鉀肥屬于寡頭壟斷產品，主要集中在加拿大、白俄羅斯這些國家。隨著航運指數的上漲，鉀肥的繼續上漲也是勢在必行。
“國家肯定會加大對鉀肥行業的投入，但是這不一定會轉化為冠農的效益。冠農擁有的國投羅布泊20.3%股份已經不算少了，不大可能會增加。從目前的情況來看，我覺得估計冠農股份的生產規模還要等到2008年底一期投入生產以后。這里就有一個疑問，冠農股份現在這么高的價格要靠什么去支撐？”王向升說。
中信證券化工行業分析師何玄文又有不同的看法。他認為羅鉀公司硫酸鉀項目進展順利，七大主體項目將于2008年8月前全部投產。羅鉀公司遠期硫酸鉀規模將擴大到300萬噸/年，資源綜合開發也在規劃，預示長期增長空間。
他指出國內鉀肥缺口70%，羅鉀公司硫酸鉀運輸問題不大，產銷率將達到100%。預測硫酸鉀價格在2008年將再漲50元/噸，預計2008—2011年羅鉀投資收益分別貢獻冠農股份EPS（每股盈利）1.28、1.87 、2.33元。
在對鹽湖鉀肥的研究報告中，他給出了2008—2009分別2.19、2.76的EPS預期。
“綜合國內外情況，我看好整個鉀肥行業。至于冠農股份和鹽湖鉀肥，對不同的投資者而言，會有不同的需要吧?！焙涡恼f。
事實上，冠農股份的董秘孟琳認為自家股票在二級市場被高估了?！皬哪壳暗那闆r來看，肯定是被高估了，去年我們虧損了3000萬元。不過我們相信到2008年底，羅布泊投產以后情況會越來越好?！睂τ邴}湖鉀肥目前在二級市場的價格，孟琳表示“不了解”。
記者也致電了鹽湖鉀肥，一位姓李的工作人員說：“冠農股份在盈利上和我們根本沒辦法比。我們年產量有200萬噸，毛利有75%；冠農目前估計只有20萬噸的產量，硫酸鉀價格高，生產成本也會高一些?！?BR>
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