通脹條件下的選擇：具有定價能力的下游企業

經濟觀察網訊 見習記者 王玉

在國泰基金成立十周年感恩回饋暨投資者教育全國巡講會上，中信證券研究部執行總經理徐剛先生表示一個通脹條件下的投資選擇，就是具有定價能力的下游行業。

如今通貨膨脹問題是一個熱點問題， 2004年的時候中國就曾經出現過一次通貨膨脹，但并沒有持續性下來，而對于如今大部分經濟學家都表示，我國的通貨膨脹是溫和的，但2007年到2008年會持續下去。徐剛說：“2004年的時候，那個時候雖然上游產品在不斷的漲，水電煤在上漲，但是下游競爭的結構，導致很多企業無法提價，上游競爭再厲害，下游都不敢提價，但是這幾年發展之后，我們發現下游行業已經具有了提價能力，這也是我們擔心未來除了農產品價格上漲之外，他還會帶動其他核心CPI的行業上漲。這個時候我們認為投資選擇應該重點選擇那些有品牌的具有定價能力的下游行業?！?/P>

徐剛舉了兩個例子就是雙匯發展和瀘州老窖，徐剛說雙匯發展的毛利潤下降了，但他那個行業是完全競爭的，但是瀘州老窖，品牌白酒他是可以提價的，沒有人跟他競爭，他的毛利潤是上升的。徐剛說行業集中度高，定價能力強、能力轉移上游產品價格的行業和公司，將在通貨膨脹時代受到關注。

徐剛表示通貨膨脹條件下的投資選擇，首先是有利于抵御負利率的金融和地產行業。通貨膨脹條件下的另一個投資選擇是具有定價能力的下游消費合服務行業。由于成本的上升導致毛利率下降，投資品行業普遍繁榮的局面很難再重現。隨著弄一個錢搞一個水泥廠就能掙錢的時代已經過去了，成本上升，環境污染的治理，水電煤氣勞動力的上升，這個成本是導致這個行業很難再重現了。當然中國投資品行業處在產品升級狀態的龍頭公司，仍然是不可放棄的投資選擇，比如造船，全球造船行業都在向中國集中，這樣的龍頭公司，我想是不可放棄的。

業內人士認為在未來，應該重點關注金融行業，包括地產、銀行、保險；消費品行業，包括醫藥、白酒；還有航空、建筑等服務業和一些投資品行業。

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