大摩中國展望：增長趨緩但通脹依然

經濟觀察報網訊 記者 李保華

大摩最近的發布的中國報告書對中國經濟明年的整體走勢提出了新的預測，大摩認為雖然從目前的情況來看，預測中國的經濟的增長速度在2007年將達到11.3%，而2008年將降低到10%，2009年更進一步降低到9.5%。但是如果政府對通過膨脹的調控在明年上半年還將CPI的增長率停留在6%的范圍，通過膨脹的預期作用將會進一步加強，從而給抑制通貨膨脹帶來了更大的難度。官方可能被迫采取激進的措施來抑制通貨膨脹的同時而導致經濟在2008年下半年或者2009年初硬著陸。

雖然面臨通脹失控的風險，但是大摩認為，中國對對經濟沖擊的承受能力正在加強。中國政府低比例的負債能夠在主要外部需求減少的情況下仍然實行擴張的財政政策，并且可以免受負債穩定受到威脅之苦。同時中國大量的官方外匯儲備為中國經濟應對沖擊提供了很好的緩沖。

國家統計局公布的數字顯示，今年第二季度的GDP同比增長率達到了11.7%，第三季度同比增長為11.5%。雖然同期公布的工業產品和出口增長率同時減速，CPI和PPI在過去的幾個月中大幅的爬升，但是大摩認為，在這種高通貨膨脹下，資金供應的增長在過去幾個月依然很高，固定資產投資在10月份開始加速，通貨膨脹下趨軟的外部需求將會被持續強勁的投資所抵消。

在政策方面，大摩認為明年更緊的信貸控制、更大的利率上漲和人民幣的加速升值將會出現一輪迷你緊縮周期。在央行將對通貨膨脹的調控作為首要任務來看，今年剩下的時間里央行還有可能會進一步上調基本利率。對法定存款準備金的上調和發行財政部特別國債將成為明年收縮流動性的重要舉措。雖然法定準備金率連續上調，但是超額準備金率還是維持在9月份的2.8%的水平，這說明這些措施沒有實質性地緩和流動性過剩，并存法定準備金率已經沒有進一步上調的空間。

根據北京GDP占全國的比例和對應的其他國家的數據，大摩認為，因為北京很“小”，中國在2008奧運之后，不會對中國經濟造成大規模的衰退，中國應該能夠走出奧運后經濟衰退的魔咒。

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