新股發行制度或將進行改革

經濟觀察網訊 記者 張勇

近期上市的中石油令投資者大失所望。該股高開后持續走低，套牢資金超過千億元，創造了A股市場新股上市套牢資金最多的紀錄?！皝喼拮钯嶅X公司”也因此成了中國股市上最套人的公司。

之所以上演這樣的一幕，分析人士皮海洲認為，歸根到底，在于現行的新股發行制度。目前的新股發行制度不僅對機構投資者進行網下配售，而且在網上發行過程中實行資金申購，讓機構投資者充分發揮資金量大的優勢，形成機構投資者對新股發行份額的壟斷，中小投資者很難從新股發行中分得一杯羹。

而根據接近證監會的人士透露，目前監管部門已經在醞釀發行制度的改革，其中也包括對現行保薦人制度及詢價制度的改革，使發行更加市場化和更加公平。

今年以來，各家銀行、信托都相繼推出了新股理財產品，由于申購新股幾乎是一個沒有風險的投資，以至于大量資金都參與到新股的申購中，數據顯示，在中國石油發行時，凍結的新股申購資金超過三萬億，而在如此海量的資金面前，中小投資者申購成功的幾率就微乎其微，也影響了他們的積極性。

而另一方面，先行的發行制度也推高了新股的發行價。例如在巨額資金的搶購下，不僅中石油“低價發行”的愿望落空，其發行價甚至遠遠高出了巴菲特減持中石油H股的價格，而且由于3.38萬億元資金的成本付出，這也無形之中抬高了中石油上市的價格。加上中石油的新股份額集中在機構投資者的手上，因此，這就進一步造成了中石油上市時的高開，把巨大的投資風險帶給了二級市場。

因此，皮海洲認為，應盡快改革現行的新股發行制度，廢除新股詢價，取消網下配售，實行定價發行，把新股發行的市盈率控制在15倍以下。同時采取按賬戶配售股票的方式，允許每個股票市值達到一萬元的股票賬戶，根據新股發行份額的多少來申購500股、1000股、2000股等，盡可能做到人人有份，讓更多的投資者分享新股發行所帶來的財產性收入。

不過，也有業內人士指出，目前新股發行過程中出現的問題不并能歸罪于發行制度，其根源應該是泛濫的流動性，發行制度的改革的確要進行，但改革的目標應當是堅持市場化發行。

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