許小年：A股市場風險正在積聚 已到危險地步

經濟觀察網訊 中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年在昨天舉行的“《財經》論壇：中國金融新棋局”上表示，金融風險已經從金融機構轉移到資本市場上來，A股市場風險正在積聚。

受惠于國有銀行改革和銀行業的對外開放，特別是國有銀行的上市，銀行業系統目前已經初步具有了風險抵御能力。許小年表示，目前金融風險正在資本市場上積聚，股票市場的估值水平已經高到了危險的地步。

許小年指出，盡管上半年上市公司的利潤增長高達70%，但很大一部分是不可持續的投資收益。實際上，來自上市公司主營業務的利潤增長僅有16%。目前，A股市場平均市盈率水平為60倍。如果以主營業務利潤收入計算，A股市盈率已經達到了100倍。

“市盈率為100倍的市場是不可持續的?！?許小年強調，“同時，A股市場市凈率已達到6.5倍，超過東京市場泡沫最高時的市凈率水平。除了A股市場市盈率水平過高，債券市場發展緩慢也成為我國金融體系中的軟肋?！?

許小年認為，投資者對風險的低估將直接導致過多資金進入股票市場，從而把市場估值推到不可持續的高水平。本輪A股市場的上漲正是資金作為主要的推動力。(來源：上海證券報)

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