高折價股飚升 中移動成港股首家內資百元股

　　國企指數領漲

眾所周知，受美國次級債危機的影響，港股一度深幅調整，在7月底至8月中旬的兩周內，恒 
指最大跌幅超過17％。不過，當內地個人投資港股試點的利好公布后，港股形成了反轉走勢，恒指近一周內不僅收復全部失地，昨日還創出了23582點的歷史新高，其中國企股指數盤中更是率先創新高并領漲大盤。

昨日，港股的中資藍籌股幾乎全線上揚，中移動沖破百元大關，升4.0％，最高見100.7港元；平保及中海油分別升7%，中國人壽升4.5%，建行升5.128%創新高，工行升3.46%，中行反彈3.88%，招行升2.27%。

　　高折價股飚升

昨日，港股盤中最耀眼的個股是兩家重榜級的H股———中國鋁業和江西銅業，兩者分別大漲31.94%及26%；之前H股市場的低迷表現以及內地A股市場的持續強勢，使得同一公司的H股和A股比價快速下降，大部分H股的股價已較A股便宜近一半，中鋁及江銅的H股最低時幾乎只有A股的三四折左右。

H股中高折價品種，原先多以績差公司為主，如科龍、東航、洛陽玻璃之類。而隨著港股之前大幅調整時的泥沙俱下，中國鋁業、江西銅業這種績優公司H股也一度遭到市場恐慌性拋售。當然，這其中也有部分投資理念的沖突，例如境外投資者對有色金屬行業保持謹慎態度，他們認為一些周期性較強的行業，其合理市盈率水平應該在10倍左右；而以國內基金代表的機構則認為，有色、鋼鐵、航空等行業，在目前中國發展的大環境中，其周期性已明顯減弱，由此市盈率也應隨之水漲船高，至少達到A股平均市盈率下限30倍左右。當港股及H股市場逐步放開，那些高折價的優質品種，成為天然的價值洼地，將被內地資金所追捧。

　　期待“倒掛股”

如今，A股平均比H股溢價50%以上，而從歷史上看，也有部分公司在某些時段，出現H股超越A股的現象。例如，今年7月初招行H股連續大漲一度超越A股，寧滬高速、海螺水泥今年也一度出現倒掛現象。

一般是因為某些特定的原因造成H股超越A股，主要是兩地市場估值上的偏差，例如，海外市場對國內的電信和金融股估值往往較高，而國內則相對謹慎。從歷史上看，A股倒掛的現象不會長久維持，一旦出現，往往是A股較佳的套利機會，甚至是無風險的套利機會，之前比較典型的倒掛股是招行和海螺水泥。