銀河上市沖刺：最后障礙回購債權（2）
財政部用“三個沒想到”來表揚銀河證券的重組、改制和處理不良資產。
老銀河遺留的不良資產的處置得到了最高法院“三終止”文件的配合。文件要求，各級法院對于銀河證券不良資產處置相關訴訟，尚未受理的終止受理，已經受理的終止審理等。
“各部委類似的配合文件還不少?！便y河投資人士表示。據悉，作為直接監管部門的證監會，也有意將“券商最近3年連續盈利”的條款減少至兩年，這樣銀河證券盈利不足2年，到明年上半年正好剛剛2年。
回購債權
在接收到改制相關文件的同時，長城資產管理公司上周還收到銀河證券發來的律師函，它“以志在必得的語調”建議長城資產放棄權益股份，并提出三種解決方案。其中一種，就是最近多次頻繁向債權人提出的建議：回購。
事實上，回購權益股份正是銀河證券上市之前在做的大量工作。長城只是諸多債權人中的一家而已。
作為銀河證券債權人之一，長城資產管理公司前后收購了農行剝離銀河證券的不良債券大約9億元。
銀河內部人士認為，先期以低價賤賣了收益權，以便快速處置不良資產，處置不良資產速度快，促進改制平穩，于是銀河證券估值就迅速提高，形成一個良性循環。
8月1日，剛剛前一天借殼上市修成正果的海通證券以48.20元收盤，去年凈利潤僅有2.27億元的宏源證券也以34.75元收盤。同日，去年凈利潤最高的中信證券收盤價更是高達63.86元。
本來就“底子好”的銀河，今年前4個月營業收入就達到37億元，凈利潤總額14億元。一些分析人士認為，“即使是明年上市的銀河股份，也將隨著市場對券商股的預期而不斷被估高?！?
最后障礙
雖然銀河證券上市已是板上釘釘，但在回購收益權的行動中，銀河證券和債權人之間斗爭會持續。
銀河內部人士表示：“之前賤賣的我們要回購，之后還有的不良資產我們已經決定不再以權益股份抵債，而是直接還錢?！痹谑找鏅鄦栴}上，銀河證券十分強勢。
知情人士告訴記者，隨著銀河證券估值的提高和公司資金的充裕，尚未債轉股的——如中信銀行擁有的銀河證券18億不良貸款，銀河已經不再打算進行債轉股，而是直接還錢。
銀河堅信，這比債轉股來得劃算。
而在2005年11月，銀河控股與部分債權人達成一份協議，債轉股價格為5元/股，這部分債權要求所有的權利持有人在上市之前不能轉讓。
2006年3月，銀河證券因市場轉暖而改變態度。銀河投資將在債權人股權轉讓中獲取一半收益。
2006年4月，因這一方案遭到部分債權人的抵制，銀河證券曾同意買斷價格為8元/股以滿足部分債權人擁有無瑕疵股權的要求。
又經過幾次變故后，現在，銀河已經停止出賣。相反，已經出賣的正在和債權人協商回購；對于尚未還清的貸款，銀河寧愿還錢而不是還權利?！拔覀儸F在有錢了，估值又那么高，當然想回購?！便y河投資人士坦言。
但債權人十分堅持。
包括長城資產管理公司在內的債權人都表示，將不予理會銀河證券最近發的律師函，因為自己權利得不到主張，那么它將再一次和證券公司失之交臂。而這次是連權益股份這樣的影子權利都得不到。
“看誰能擁有收益權一直撐到上市?！遍L城資產管理公司內部人士說。
而這，將成為銀河證券上市的最后一道障礙。
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