權證價值回歸漸行漸近

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發布日期：2007-06-19

經濟觀察網訊統計顯示，上周權證市場(目前14個交易品種)的交易金額超過了深市股票(593只股票)的總量，這其中固然受印花稅上調的影響，但權證炒作的瘋狂程度仍由此可見一斑。尤其是認沽權證，更深得場內外資金的“追捧”，5只已毫無內在價值的認沽證周平均漲幅超過100%。于是很多投資者躍躍欲試，以期從火熱的權證交易中分得一杯羹。但我們要提醒廣大投資者，盡量回避認沽權證的炒作，買件衣服尚要貨比三家，權證投資更需慎之又慎。受以下因素的影響，目前權證價值回歸已漸行漸近，“沽民”切莫火中取栗。

首先，從價值角度出發，鉀肥權證只有在股票價格下跌70%以上時才不是廢紙，而其最后一個交易日為6月25日，距今僅5個交易日之遙。即便正股在接下來的一周內每日跌停，該權證也難逃廢紙命運。所以在接下來的一周內，該權證必將經歷加速歸零的過程。這無疑會對其他認沽證的投資者起到一個警示作用。擊鼓傳花式的流通，誰將接最后一棒的恐慌無疑會讓普通“沽民”對認沽證心生悸意。

其次，從監管角度，為遏制招行 CMP1 的過度投機，上交所積極支持各家創新試點券商根據自身風險控制能力創設更多權證份額，以平抑權證市場的過度投機。截止目前已新增了6.16億的創設規模，考慮到有些券商可能不會周一全部賣出，保守估計周一會有4個億的新增流通量，這對招行 CMP1 價格勢必會有較大的影響。從交易所抑制招行權證過度投機的操作思路來看，若本次新增供應量不能取得預期的效果，很可能在不久的將來繼續加大創設力度，隨著供應量的不斷增加，招行 CMP1 的理性回歸已為時不遠。

最后，作為南方航空對價方案之一，流通股無償獲得的14億份南航認沽權證將于本月21日上市，這無疑增加了權證品種的供應量。由于南航認沽權證的結算方式是現金結算而非股票，理論上講，這種結算安排將使權證的創設不再囿于正股規模的限制。供求關系在一定程度上的緩解也會從那些深度價外的權證中分流出一部分資金。認沽權證的暴炒很可能因此大幅降溫。

對于普通投資者而言，應高度重視權證投資隱藏的風險。在通盤考慮了自身的風險承受能力和對比了其他投資品種的風險收益因素后，或許更能深刻體會參與認沽權證交易的不理智性。(來源;上海證券報)

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