20多公司上報發債方案 滬深300優先(2)

此次征求意見稿分別在發行條件、發行程序、債券持有人權益保護、監督管理等四大方面作了規定。

在發行條件上，與現行企業債發行條件相同的規定有，“最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的百分之四十?！?/P>

同時又較企業債條件增加了“未被設定擔?；蛘卟扇”Ｈ胧┑膬糍Y產，不少于本次發行后的累計債券余額”的規定，去掉了企業由于受擔?；虮Ｈ胧┻^多而無法保證償還公司債的風險，增加了公司對發行債券的償付保證。

與企業債發行價格需要批準不同的是，征求意見稿規定，“發行價格由發行人與保薦人通過市場詢價確定?！卑l行定價已經完全市場化。在利率確定方式上，也完全由公司董事會指定并由股東大會通過即可，并未作其他限制。

在《征求意見稿》中，對公司債采用核準制，即證監會受理并對申請文件初審后，由發審委按照《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》規定的特別程序審核申請文件，然后由證監會作出是否核準的決定。與企業債需要向國務院及發改委申報，并批準的程序相比有了較大的簡化，增加了發債效率。

征求意見稿也并未就發行的債券是否需要擔保作出明確規定，只是規定了為公司債券實行的擔保需要符合的條件。雖然企業債目前已經出現了無擔保債券，但此次公司債試點已經完全去掉了強制擔保條款。此外，對發債募集的資金投向此次也未作具體規定。

尚需實施細則

不過，公司債發行的規則尚不完善。上述投行負責人指出，征求意見稿缺乏較為詳細的指引，比如要求保薦機構就此詢價，詢價過程是否和新股一樣，是一次還是多次累計定詢價區間，都沒有明確。

另外，目前發行的企業債有部分都是可以上市交易的，且企業債發行對象均是機構。那么，公司債是否也僅對機構發行，是否也會上市交易，個人投資者如何參與這種投資，上述投行負責人表示：“這些都是未解的問題，目前還沒有答案”。

不過，上述參與研討的專家則認為，個人投資者應該可以參與認購及投資。投行與學者的不同答復也正說明了公司債的發行問題還沒有完全細化與解決。該投行負責人認為，監管層應該還需要發布更清晰、更細化的操作性指引。(來源:東方早報)

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